KASE снова топчется на месте

Автор: Ксе­ния БОНДАЛ

Столь неуте­ши­тель­ные для госчи­нов выво­ды мож­но было сде­лать по ито­гам про­шед­ше­го на днях еже­год­но­го Фору­ма эми­тен­тов, в кото­ром тра­ди­ци­он­но при­ня­ли уча­стие бир­же­ви­ки, бро­ке­ры, пред­ста­ви­те­ли НПФ и ком­па­ний реаль­но­го сек­то­ра. Доклад­чи­ки вновь затро­ну­ли широ­кий спектр про­блем — от теку­щей ситу­а­ции на фон­до­вой пло­щад­ке Казах­ста­на до кри­зис­ных про­цес­сов в Евро­пе и США. Но наи­боль­ший инте­рес участ­ни­ков меро­при­я­тия вызвал «круг­лый стол», посвя­щен­ный про­бле­мам раз­ви­тия Казах­стан­ской фон­до­вой биржи.

Тренд — отрицательный

Перед нача­лом дис­кус­сии свою оцен­ку ситу­а­ции на казах­стан­ском фон­до­вом рын­ке дал вице-пре­зи­дент KASE Андрей Цалюк. Несмот­ря на нега­тив­ные тен­ден­ции на миро­вых фон­до­вых пло­щад­ках, он не стал силь­но дра­ма­ти­зи­ро­вать ситу­а­цию, более того, даже назвал состо­я­ние оте­че­ствен­но­го фон­до­во­го рын­ка прекрасным.

Прав­да, если на рын­ке акций, по его сло­вам, мож­но видеть пози­тив­ные сдви­ги, то с сек­то­ром дол­го­вых бумаг дела остав­ля­ют желать луч­ше­го, посколь­ку этот сег­мент бир­же­во­го рын­ка по-преж­не­му демон­стри­ру­ет отри­ца­тель­ный тренд и пере­ло­мить его пока не уда­ет­ся. При­чем на рын­ке кор­по­ра­тив­ных обли­га­ций, отме­тил г‑н Цалюк, первую скрип­ку про­дол­жа­ют играть бума­ги финан­со­во­го сек­то­ра, но посте­пен­но их тес­нят дол­го­вые инстру­мен­ты ком­па­ний энер­ге­ти­че­ско­го сектора.

Вице-пре­зи­дент KASE при­вел инте­рес­ные циф­ры по струк­ту­ре капи­та­ли­за­ции рын­ка акций KASE с уче­том в ней госу­дар­ствен­ной доли. На сего­дняш­ний день, по его инфор­ма­ции, все­го 11,1% капи­та­ли­за­ции рын­ка доле­вых бумаг при­хо­дит­ся на госу­дар­ство, тогда как на нача­ло это­го год она дости­га­ла 13,2 %. Ина­че обсто­ит дело на рын­ке бон­дов. При­чем доля обли­га­ций ком­па­ний с госу­ча­сти­ем менее 50% состав­ля­ет 14%, дол­го­вых бумаг ком­па­ний с госу­ча­сти­ем более 50% — 73 % и толь­ко 13% при­хо­дит­ся на обли­га­ции эми­тен­тов без уча­стия государства.

Столь суще­ствен­ные раз­ли­чия по госдо­ле в сек­то­ре акций и в сег­мен­те кор­по­ра­тив­ных обли­га­ций вызва­ли у пред­ста­ви­те­ля бир­жи вопро­сы к ФНБ «Самрук-Казы­на». Но для нача­ла г‑н Цалюк пояс­нил, что суще­ству­ют две боль­шие кате­го­рии эми­тен­тов, раз­ме­ща­ю­щих свои акции на Казах­стан­ской фон­до­вой бир­же. К пер­вой он отнес гос­ком­па­нии или ква­зи­гос­струк­ту­ры, кото­рые, по его мне­нию, выгля­дят наи­бо­лее при­вле­ка­тель­ны­ми для казах­стан­ских и ино­стран­ных инве­сто­ров. Ко вто­рой кате­го­рии вице-пре­зи­дент KASE при­чис­лил част­ный биз­нес, кото­рый пред­став­лен в основ­ном сред­ни­ми ком­па­ни­я­ми. Послед­ние, как заме­тил г‑н Цалюк, неохот­но идут на фон­до­вую биржу.

Пора менять стандарты

Акцен­ти­ро­ва­ние вни­ма­ния пред­ста­ви­те­ля бир­жи на этих двух груп­пах ком­па­ний вполне понят­но, посколь­ку имен­но они вызы­ва­ют наи­боль­ший инте­рес у KASE в каче­стве потен­ци­аль­ных эми­тен­тов доле­вых и дол­го­вых бумаг. А посколь­ку зада­чи по их при­вле­че­нию на фон­до­вую бир­жу нель­зя пол­но­стью решить без помо­щи госу­дар­ства, то вопрос вице-пре­зи­ден­та KASE, адре­со­ван­ный пред­ста­ви­те­лю ФНБ, выгля­дел вполне логичным:

- Чего сто­ит ждать от «Самрук-Казы­ны», то есть будут ли выво­дить­ся на рынок акции ком­па­ний, кото­рые не пла­ни­ро­ва­ли это­го в рам­ках «народ­но­го IPO»?

- Начи­нать раз­ви­тие «народ­но­го IPO» с малень­ких ком­па­ний, когда на рын­ке нет дове­рия, нет дове­рия у само­го наро­да, было бы опро­мет­чи­во, — пари­ро­вал управ­ля­ю­щий дирек­тор ФНБ «Самрук-Казы­на» Питер Хауз и неожи­дан­но заявил: — А вы дока­жи­те сна­ча­ла, что вы достой­ная пло­щад­ка для наших ком­па­ний. Если чест­но, то дока­за­тель­ства это­му пока нет.

Г‑н Хаус напом­нил бир­же­ви­кам при­чи­ны дефол­тов, кото­рые допу­сти­ла треть эми­тен­тов кор­по­ра­тив­ных обли­га­ций во вре­мя кризиса.

- Мы гово­рим сего­дня о сни­же­нии, повы­ше­нии кре­дит­но­го рей­тин­га. Если вы не хоти­те боль­ше дефол­тов, неза­чем допус­кать выход с пло­хи­ми бума­га­ми без опре­де­ле­ния рис­ка по ним, — заме­тил Питер Хауз. — На дру­гих рын­ках есть поня­тие junk bonds — так вот, по ним про­цент­ная став­ка выше, но и рис­ки боль­ше. Не надо нян­чить людей, надо про­сто ска­зать, что мы не мани­пу­ли­ру­ем ни стан­дар­та­ми, ни рей­тин­га­ми, ни клас­си­фи­ка­ци­ей на рын­ке, и вот тогда у инве­сто­ров будет боль­ше уверенности.

Нет бумаг — нет рынка

Кос­ну­лись участ­ни­ки «круг­ло­го сто­ла» и вопро­са о полез­но­сти для бир­жи тре­бо­ва­ния, суть кото­ро­го заклю­ча­ет­ся в том, что­бы обя­зать любую ком­па­нию, пла­ни­ру­ю­щую вый­ти со сво­и­ми бума­га­ми на какую-либо бир­жу, раз­ме­щать не менее 20% бумаг на казах­стан­ской фон­до­вой площадке.

Как ожи­да­лось, инве­сти­ци­он­ные и бро­кер­ские ком­па­нии толь­ко за. При­чем то, что это тре­бо­ва­ние носит явно адми­ни­стра­тив­ный харак­тер, нисколь­ко не сму­ти­ло бро­ке­ров. Напро­тив, по мне­нию пред­се­да­те­ля прав­ле­ния Halyk Finance Ерке­бу­ла­на Тули­бер­ге­но­ва, это даже необ­хо­ди­мо для раз­ви­тия имен­но казах­стан­ско­го фон­до­во­го рынка.

- Если мы при­сталь­но будем сле­дить (за выпол­не­ни­ем этой нор­мы), это даст боль­шой тол­чок к раз­ви­тию мест­ной фон­до­вой бир­жи. И я более чем уве­рен, что пусть даже таки­ми адми­ни­стра­тив­ны­ми мера­ми рынок будет раз­ви­вать­ся, — обо­зна­чил свою пози­цию гла­ва Halyk Finance.

Согла­сил­ся со сво­им кол­ле­гой и пред­се­да­тель прав­ле­ния «Сен­трас Секью­ри­тиз» Тал­гат Кама­ров. По его мне­нию, тре­бо­ва­ние о мини­маль­ном 20-про­цент­ном раз­ме­ще­нии бумаг на казах­стан­ском рын­ке не что иное, как «вос­ста­нов­ле­ние спра­вед­ли­во­сти». В каче­стве дока­за­тель­ства пра­виль­но­сти сво­ей точ­ки зре­ния он при­вел пока­за­тель­ный при­мер из сво­е­го лич­но­го опыта.

- Когда я рабо­тал в одном из НПФ, то вме­сте со сво­ей коман­дой пла­ни­ро­вал про­ин­ве­сти­ро­вать его сред­ства в акции одно­го из БВУ. Но лид­ме­не­дже­ры не ста­ли нам про­да­вать бума­ги, пото­му что у них есть свой пул кли­ен­тов, с кото­ры­ми они рабо­та­ют. А мы для них буд­то вто­ро­го сор­та, — выра­зил оби­ду оте­че­ствен­ных инве­сто­ров Тал­гат Кама­ров и доба­вил: — Поэто­му не важ­но, какой объ­ем обя­за­тель­но­го раз­ме­ще­ния акций казах­стан­ских ком­па­ний или ком­па­ний, име­ю­щих биз­нес в РК, будет зако­но­да­тель­но закреп­лен. Глав­ное, что­бы нас не обижали.

Вопрос о брокерах

Обсу­див ситу­а­цию с эми­тен­та­ми на казах­стан­ском фон­до­вом рын­ке, участ­ни­ки «круг­ло­го сто­ла» не забы­ли и об инве­сто­рах. А посколь­ку одним из стра­те­ги­че­ских про­ек­тов KASE зна­чит­ся орга­ни­за­ция пря­мо­го досту­па для ино­стран­ных бро­ке­ров на наш фон­до­вый рынок, Андрей Цалюк пред­ло­жил рас­смот­реть вопрос, насколь­ко необ­хо­ди­мо ока­зы­вать им в этом все­мер­ную поддержку.

Вице-пре­зи­дент KASE напом­нил, что при дей­ству­ю­щих пра­ви­лах, для того что­бы начать рабо­тать на казах­стан­ском фон­до­вом рын­ке, круп­но­му ино­стран­но­му бро­ке­ру нуж­но заклю­чить дого­вор с «Сен­трас Секью­ри­тиз» и всю рабо­ту вести через эту компанию.

- Мы наших бро­ке­ров как-то уж дол­го опе­ка­ли. Вот вы, бро­ке­ры, не бои­тесь при­хо­да силь­ных кон­ку­рен­тов? — спро­сил пря­мо участ­ни­ков дис­кус­сии г‑н Цалюк.

Пози­цию боль­шин­ства казах­стан­ских бро­кер­ских ком­па­ний выска­зал Тал­гат Кама­ров. По его мне­нию, ино­стран­цы в любом слу­чае нач­нут с дистан­ци­он­но­го досту­па к наше­му фон­до­во­му рынку.

- Да и пожа­луй­ста. Они будут обслу­жи­вать сво­их кли­ен­тов, кото­рые зафрах­то­ва­ны за гра­ни­цей, а мы — сво­их, и тут никто нико­му не меша­ет. Мы рады, что они при­дут, рады, что у нас воз­ник­нет кон­ку­рен­ция, на рын­ке появит­ся лик­вид­ность, — пояс­нил свою пози­цию гла­ва «Сен­трас Секьюритиз».

Одна­ко не согла­сил­ся со сво­им кол­ле­гой Ерке­бу­лан Тули­бер­ге­нов, счи­тая, что в этом вопро­се «не все так одно­знач­но». По его мне­нию, если на рынок допу­стить ино­стран­ных бро­ке­ров, то и играть нуж­но по еди­ным пра­ви­лам. А в каче­стве при­ме­ра раз­ли­чия пра­вил игры на KASE с дру­ги­ми фон­до­вы­ми рын­ка­ми он при­вел тот факт, что в отли­чие от Казах­ста­на в США допу­сти­мы «корот­кие» про­да­жи на фон­до­вом рын­ке. Намно­го мяг­че пра­ви­ла и у россиян.

- Я согла­сен, что какая-то ниша для наших бро­ке­ров оста­нет­ся, но это и так слож­ный биз­нес, и чистое бро­кер­ство не настоль­ко при­быль­но у нас. Бро­кер­ские ком­па­нии поми­мо это­го зара­ба­ты­ва­ют, напри­мер, на андер­рай­тин­ге, управ­ля­ют порт­фе­ля­ми бан­ков, в то вре­мя как у рос­сий­ских бро­ке­ров будут явные пре­иму­ще­ства по срав­не­нию с наши­ми: извест­ные для эми­тен­тов бро­кер­ские брен­ды, хоро­шие капи­та­лы, да и пра­ви­ла игры у них там про­ще, — заклю­чил он.

Источ­ник: Газе­та “Голос Рес­пуб­ли­ки” №43 (219) от 2 декаб­ря 2011 года