В прошлом месяце Kaspi.kv, единорог розничной торговли и финансовых технологий из Казахстана, попал в заголовки газет по всему миру после успешного IPO на Лондонской фондовой бирже с оценкой в 6 миллиардов долларов. Это было отмечено как крупнейшее международное технологическое IPO в Лондоне в 2020 году.
Но Kaspi — это не традиционный технологический стартап с голодными основателями-подрывниками и активными инвесторами. В основе Kaspi лежит сделка между тремя мужчинами и фондом прямых инвестиций с участием миллиардов долларов, которая, несмотря на пристальное внимание со стороны Лондонской фондовой биржи, спонсоров и регулирующих органов, вызывает целый ряд вопросов.
Двумя наиболее важными игроками Kaspi являются ее председатель Вячеслав Ким и генеральный директор Михаил Ломтадзе, чьи 25% и 23% акций в настоящее время стоят около 2 миллиардов долларов каждая. Но, работая вместе с базирующимся в Москве фондом прямых инвестиций Baring Vostok, путь, который прошел дуэт, чтобы стать крупнейшими индивидуальными акционерами компании, полон дыр в сюжете.
председатель Вячеслав Ким (справа) @КАСПИ
В самом крупном из них фигурирует Кайрат Сатыбалды, бывший инвестор и политически влиятельный племянник бывшего президента Казахстана Нурсултана Назарбаева. Сатыбалды утверждает, что ушел из Kaspi в 2018 году, избавившись от доли, очень похожей по размеру на ту, которая сейчас принадлежит Ломтадзе.
Сделка
В ходе того, что представитель Kaspi назвал частью «крупной сделки», Ким потратил около 390 миллионов долларов на покупку акций Kaspi в 2018 году. Затем, согласно проспекту эмиссии, он передал Ломтадзе акции, которые в то время оценивались в 500 миллионов долларов. в обмен на «определенное неденежное вознаграждение» в декабре 2018 года «в соответствии с давней договоренностью, охватывающей их различные деловые интересы».
В дополнение к 9,9% акций, переданных Ломтадзе Кимом (в рамках той же «договоренности») до 2017 года, Ломтадзе получил в общей сложности 31% акций Kaspi.
В 2019 году доля Ломтадзе упала до 29%; похоже, что он мог продать часть своего холдинга Goldman Sachs, который в том же году приобрел 4% акций компании. Согласно документам, Ломтадзе сейчас принадлежит 23% компании стоимостью 2,2 миллиарда долларов.
В заявлении для Forbes представитель Kaspi подтвердил сделку, заключенную между Ломтадзе и Кимом в 2007 году, но сказал: «Говорить, что Михаилу просто отдали свою долю, неправильно». Ломтадзе «построил» Kaspi, говорит пресс-секретарь, добавляя, что «основатели-предприниматели довольно часто владеют крупными пакетами акций своего бизнеса». Но Ломтадзе не учредитель. Он пришел в банк, который впоследствии стал генеральным директором Kaspi, после того, как в банк вложился Baring Vostok, партнером которого был Ломтадзе.
Представитель Kaspi не объяснил, как Ким нашел сотни миллионов долларов для покупки акций Kaspi, а также точных условий сделки 2007 года, которая сделала Кима и Ломтадзе равноправными партнерами. В Kaspi заявили, что не могут комментировать «конкретные финансовые договоренности» Кима, но добавили, что «увеличение доли Михаила [Ломтадзе] связано с оформлением его соглашения о партнерстве с Вячеславом [Кимом] и не связано с его годовая компенсация».
Kaspi подтверждает, что Киму и Ломтадзе потребовалось около 13 лет — с 2007 по нынешний год — чтобы «формализировать свое акционерное соглашение». В нем также говорится, что, поскольку компания не искала внешнего капитала или финансирования до IPO, кроме инвестиций от Baring Vostok в 2006 году, до сих пор не было необходимости делать «соглашение» официальным или публичным.
Отвечая на вопрос о том, почему соглашение между парой не было оформлено официально до «самого последнего момента», Ломтадзе заявил в интервью, проведенном партнером PWC и опубликованном во вторник на forbes.kz ( Forbes Kazakhstan, независимый лицензиат Forbes). что отношения двух мужчин были одним из «полного доверия и химии».
Kaspi покоряет Казахстан
Мобильные платежи и банковское приложение Kaspi используют около половины из 18 миллионов жителей Казахстана, и менее чем за десять лет компания помогла стране начать отказываться от наличных денег, заявив в сентябре, что число активных пользователей приложения увеличилось на 172%. по сравнению с предыдущим годом. Kaspi заявляет, что в настоящее время на ее долю приходится 68% всех электронных транзакций в Казахстане, что почти в два раза больше, чем у всех ее конкурентов вместе взятых, включая Visa и Mastercard. «Люди увидели, как это упростило их жизнь, — говорит д‑р Атану Ракшит, доцент кафедры экономики Назарбаев Университета Казахстана.
Имея тесные связи с правительством Казахстана, Kaspi также стал неофициальным национальным онлайн-банком страны для уплаты налогов и штрафов, взяв на себя роль, которую в противном случае выполняла бы государственная служба или правительственное ведомство, и стимулируя рост новых пользователей по всей стране. . Это даже помогло распределить социальные выплаты во время пандемии.
Выручка выросла на 32% до 740 млн долларов в первой половине 2020 года. Прибыль также выросла на 50% до 286 млн долларов, в то время как платежные операции достигли 718 млн за квартал, закончившийся в сентябре, сообщил Kaspi, что на 212% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. , так как их приложение быстро покорило страну во время пандемии.
Хотя успех Kaspi в Казахстане очевиден, остается неясным, как загадочная смена собственников Kaspi прошла проверку влиятельными учреждениями, тщательно изучающими публичный листинг Kaspi, а именно букраннерами Morgan Stanley, Citigroup и Renaissance Capital, Управлением по финансовому регулированию и надзору Великобритании и Лондонской фондовой биржей. Все заинтересованные стороны обратились в Forbes с просьбой связаться с Kaspi по связям с инвесторами.
Ломтадзе, Ким и Каспи
Ким, описанный в пресс-релизе Kaspi как «математик и физик по образованию, но предприниматель по призванию», добился успеха в розничной торговле, главным образом, запустив сеть бытовой электроники Planet Electronics, из которой он вышел в середине 2000‑х годов, по данным Kaspi. пресс-секретарь, примерно в то же время Kaspi «стал его основной инвестицией». Planet Electronics закрылась в конце 2000‑х. Ким также является инвестором и председателем наблюдательного совета группы супермаркетов Magnum, которую местное информационное агентство в апреле назвало крупнейшей сетью в Казахстане.
В 2002 году Ким, которому тогда было 32 года, купил «Каспийский» — в то время недавно приватизированный банк — за нераскрытую сумму. «Возможно, это было немного наивно, но покупка банка была большой тенденцией. Каждый успешный предприниматель покупал банк, и мы тоже», — сказал он в заявлении компании в июле 2019 года.
Ломтадзе родом из соседней Грузии, говорит по-английски и является публичным лицом Kaspi. Один из первых фундаменталистов свободного рынка в своей стране, Ломтадзе учился в первой в Грузии бизнес-школе, прежде чем в 1995 году основал аудиторскую фирму, а затем перебрался в Гарвардскую школу бизнеса. Он получил высшее образование в 2002 году, в том же году он встретил Майкла Калви, американского основателя Baring Vostok, в Нью-Йорке. «Мне не нужна никакая зарплата», — сказал Ломтадзе Калви на их первой встрече, разговаривая с Forbes из Алматы в начале ноября по видеосвязи. «Я просто хочу работать с Baring Vostok». Впоследствии Ломтадзе присоединился к Baring Vostok и стал партнером в 2004 году.
В 2006 году Baring Vostok инвестировала нераскрытую сумму в Kaspisky (банк), в результате чего Ломтадзе объединил усилия с Кимом в 2007 году. В следующем году они переименовали Kaspisky в Kaspi. С тех пор дуэт сделал как минимум пять дополнительных инвестиций в казахстанские предприятия, включая компании по оплате счетов, розничной торговле автомобилями и онлайн-объявлениям. Согласно проверенному финансовому отчету, к июню 2020 года Киму принадлежало около 31% Kaspi, а Ломтадзе — 25,9%.
Кайрат Сатыбалды
Третий человек, имеющий важные связи с Kaspi, — Кайрат Сатыбалды, племянник бывшего многолетнего президента Казахстана Нурсултана Назарбаева. Сатыбалды, которого часто называют сыном, которого у Назарбаева никогда не было, является ведущей фигурой в правящей партии «Нур Отан» и членом деловой и политической элиты страны.
Сатыбалды утверждает, что впервые приобрел долю в Kaspi в 2015 году, а затем стал одним из трех крупнейших акционеров наряду с Ким и Бэринг Восток. Согласно отчетности компании Kaspi, по состоянию на декабрь 2017 года Сатыбалди владел 30% компании, Киму — 21%, а Baring Vostok — 38%.
Затем Satybaldy, похоже, обналичил деньги до неудачной попытки Kaspi провести IPO в Лондоне в 2019 году. Проспект IPO Kaspi в этом году показывает, что в период с июля по сентябрь 2018 года Сатыбалды (в документе написано Сатыбалдыулы) продал весь свой пакет акций компании посредством серии продаж на Казахстанской фондовой бирже (KASE) и завершил свой выход 1 октября. 2018 г. (Компания была зарегистрирована на Казахстанской фондовой бирже, но имела всего четырех основных акционеров.) Проспект показывает, что это тот же период, в течение которого Ким купил и «передал» Ломтадзе почти 39,9 млн акций.
Кейт Маллинсон, научный сотрудник лондонского института политики Chatham House, говорит, что перемещение «одного пакета акций от одного акционера к другому без особых объяснений предполагает типичную казахстанскую схему корпоративного поведения». Добавление: «Если бы имя Satybaldy было в собственности [в этом году], красные флаги предупредили бы любое финансовое учреждение, заинтересованное в листинге. За кулисами большая часть банковского сектора принадлежит большой семье Назарбаевых, а Кайрат [Сатыбалды] является одним из самых влиятельных экономических игроков».
Несмотря на уход с поста президента Казахстана в 2019 году, Назарбаев остается крупнейшим источником политической и экономической власти в стране, говорит Маллинсон, описывая Сатыбалды как «доверенного племянника» Назарбаева и «одного из самых влиятельных закулисных игроков в казахстанском элитарная политика». Другими словами, Сатыбалды является политически значимым лицом и привлек бы внимание регулирующих органов, если бы он оставался держателем контрольного пакета акций до IPO.
Досым Сатпаев, директор алматинской консалтинговой фирмы Risk Assessment Group, говорит, что «точка зрения» среди геополитических аналитиков в Казахстане состоит в том, что «уход Кайрата Сатыбалды из Kaspi Bank был формальным и как раз связан с IPO, так как присутствие Кайрата Сатыбалды в числе акционеров банка может негативно сказаться на репутации банка при проведении IPO».
Сатпаев предполагает, что «Кайрат Сатыбалды передал (или продал) свои акции другим акционерам», и эти акционеры «могли» «заключить с ним безопасное соглашение о том, что как номинальные владельцы актива они будут учитывать его интересы и возвращать акции по требованию истинного владельца». Сатпаев предполагает, что Сатыбалды может снова стать акционером Kaspi, используя для этого офшорную структуру. Получить комментарий у Сатыбалды не удалось. Посольство Казахстана в Лондоне назвало Сатыбалды «частным лицом» и направило Forbes запрос в Kaspi.
Об этом сообщил представитель Kaspi. Forbes , что Сатыбалды был «финансовым инвестором, не имеющим прямого отношения к компании» и «сейчас не имеет никакого отношения к компании». В апреле 2019 года казахстанский новостной сайт сообщил, что Сатыбалды заявил, что его «инвестиционная стратегия» заключается в том, чтобы «инвестировать в среднем в течение трех лет», и что он «полностью вышел из Kaspi.kz, продав свою долю компании и другим акционерам» в 2018.
Kaspi уже давно поддерживает открытый диалог с ведущими политиками Казахстана, а Ким когда-то был советником премьер-министра. «На развивающихся рынках все определяется отношениями», — сказал он в 2019 году, говоря о позиции Kaspi между частным и государственным в заявлении компании. При такой связи с политическим центром в Казахстане остается возможным, что Сатыбалды не совсем отошел от Kaspi, хотя Kaspi опровергает это утверждение.
Источник: https://www.forbes.com/