Нашу оценку чувствительности для Акорды «заморозки» казахстанских активов в рамках юридического противостояния между Казахстаном и молдавскими бизнесменами Анатолием и Габриелем Стати прямо подтвердило международное рейтинговое агентство S&P.
В подтверждение данного тезиса позволим себе несколько цитат из экспертного анализа, опубликованного на одном из казахстанских сайтов (выделения жирным шрифтом сделаны нами):
«18 января 2018 г. S&P Global Ratings подтвердило долгосрочный и краткосрочный суверенные кредитные рейтинги Республики Казахстан по обязательствам в иностранной и национальной валюте на уровне “ВВВ-/А‑3”. Прогноз изменения рейтингов – “Стабильный”. Мы также подтвердили рейтинг страны по национальной шкале на уровне “kzAA”.
«В соответствии с EU CRA Regulation отклонения от календаря публикаций ограничены и допустимы лишь в определенных обстоятельствах, причем такие публикации должны сопровождаться подробным объяснением причин отклонения от графика. В данном случае отклонение от графика вызвано заморозкой активов НФРК на сумму 22,6 млрд долл».
«Правительство Казахстана сохраняет относительно устойчивую позицию нетто-кредитора – несмотря на наше мнение об ухудшении бюджетных и внешних показателей после заморозки активов НФРК на сумму 22,6 млрд долл. (13% ВВП страны в 2018 г.). Мы ожидаем, что оставшаяся на счетах НФРК сумма (почти 20% ВВП) не будет заморожена в рамках продолжающегося судебного процесса».
«ФИНАНСОВАЯ ГИБКОСТЬ И ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ: ЗНАЧИТЕЛЬНОЕ ОСЛАБЛЕНИЕ БЮДЖЕТНОЙ И ВНЕШНЕЙ ПОЗИЦИИ В СВЯЗИ С ЗАМОРОЗКОЙ СЧЕТОВ НФРК
Мы исключили из оценки активов НФРК 22,6 млрд долл. (13% ВВП в 2018 г.) после того, как счета фонда были заморожены вследствие разногласий между правительством Казахстана и иностранными инвесторами. Вместе с этим согласно определениям, приведенным в наших критериях, правительство остается нетто-кредитором, однако в 2018 г. объем активов будет в меньшей степени превышать объем обязательств, чем мы ожидали ранее (почти 15%).
Кроме того, в связи с заморозкой активов ухудшилась наша оценка внешних показателей Казахстана. В настоящее время мы ожидаем, что объем ликвидных активов будет превышать объем обязательств по внешнему долгу примерно на 5% поступлений по СТО в 2018 г. в сравнении с предыдущими оценками на уровне около 20% на момент публикации последнего отчета по рейтингам Казахстана».
«Правительство Казахстана оспаривает это судебное решение, однако оно вступило в силу в Бельгии и Нидерландах, в результате чего средства на счетах НФРК в этих странах были заморожены. В связи с этим мы исключили 22,6 млрд долл. из нашей оценки активов НФРК на период 2017–2021 гг., так как в настоящее время неясно, как долго эти активы будут оставаться замороженными (однако, насколько мы понимаем с учетом информации, полученной от казахстанских властей, счета могут быть разморожены уже в марте 2018 г. после апелляционных слушаний). Кроме того, размораживание активов возможно, если правительство Казахстана предоставит залоговое обеспечение суммы, определенной шведским судом. В настоящий момент правительство Казахстана не имеет доступа к замороженной части активов НФРК».
«В настоящее время мы продолжаем рассматривать относительно сильные бюджетные показатели Казахстана как ключевой позитивный рейтинговый фактор. По нашим оценкам, в результате заморозки активов ликвидные активы расширенного правительства сократились с 45% ВВП в 2016 г. до 22% ВВП в 2017 г. Ликвидные активы расширенного правительства представлены главным образом активами НФРК (преимущественно в форме инвестиций за рубежом). Учитывая относительно низкий уровень долга – около 21% ВВП, мы отмечаем, что правительство являлось нетто-кредитором, при этом объем активов превышал объем обязательств на 25% ВВП в 2016 г. В 2017 г. в результате заморозки активов разница между объемом активов и обязательств сократилась до 1%, и, если ситуация не изменится, правительство станет нетто-должником в период до 2021 г., с небольшим превышением обязательств над активами».
По нашей оценке, текущее поражение Акорды в многолетнем юридическом противостоянии с Анатолием и Габриелем Стати (см. Акорда рискует Кашаганом) превратится в катастрофу, если в марте 2018 года Министерству юстиции РК и его главе Марату Бекетаеву не удастся выиграть апелляционные слушания. Или, такое тоже теоретически возможно, последние затянутся на неопределенный срок.
С учетом высокого риска подобного развития событий Акорда может попытаться договориться с молдавскими инвесторами, чему наверняка станут противодействовать как зарубежные юридические подрядчики, для которых это означает не только поражение и имиджевые потери, но и потерю крайне выгодных контрактов, так и казахстанские чиновники, которые ими руководят.
Оригинал статьи: The expert communication channel of Central Asia region Kazakhstan 2.0