Тайна на два миллиарда долларов, стоящая за владением казахстанской Fintech Kaspi, котирующейся на лондонской бирже

В про­шлом меся­це Kaspi.kv, еди­но­рог роз­нич­ной тор­гов­ли и финан­со­вых тех­но­ло­гий из Казах­ста­на, попал в заго­лов­ки газет по все­му миру после успеш­но­го IPO на Лон­дон­ской фон­до­вой бир­же с оцен­кой в ​​6 мил­ли­ар­дов дол­ла­ров. Это было отме­че­но как круп­ней­шее меж­ду­на­род­ное тех­но­ло­ги­че­ское IPO в Лон­доне в 2020 году.

Но Kaspi — это не тра­ди­ци­он­ный тех­но­ло­ги­че­ский стар­тап с голод­ны­ми осно­ва­те­ля­ми-под­рыв­ни­ка­ми и актив­ны­ми инве­сто­ра­ми. В осно­ве Kaspi лежит сдел­ка меж­ду тре­мя муж­чи­на­ми и фон­дом пря­мых инве­сти­ций с уча­сти­ем мил­ли­ар­дов дол­ла­ров, кото­рая, несмот­ря на при­сталь­ное вни­ма­ние со сто­ро­ны Лон­дон­ской фон­до­вой бир­жи, спон­со­ров и регу­ли­ру­ю­щих орга­нов, вызы­ва­ет целый ряд вопросов. 

Дву­мя наи­бо­лее важ­ны­ми игро­ка­ми Kaspi явля­ют­ся ее пред­се­да­тель Вяче­слав Ким и гене­раль­ный дирек­тор Миха­ил Лом­тад­зе, чьи 25% и 23% акций в насто­я­щее вре­мя сто­ят око­ло 2 мил­ли­ар­дов дол­ла­ров каж­дая. Но, рабо­тая вме­сте с бази­ру­ю­щим­ся в Москве фон­дом пря­мых инве­сти­ций Baring Vostok, путь, кото­рый про­шел дуэт, что­бы стать круп­ней­ши­ми инди­ви­ду­аль­ны­ми акци­о­не­ра­ми ком­па­нии, полон дыр в сюжете.

В самом круп­ном из них фигу­ри­ру­ет Кай­рат Саты­бал­ды, быв­ший инве­стор и поли­ти­че­ски вли­я­тель­ный пле­мян­ник быв­ше­го пре­зи­ден­та Казах­ста­на Нур­сул­та­на Назар­ба­е­ва. Саты­бал­ды утвер­жда­ет, что ушел из Kaspi в 2018 году, изба­вив­шись от доли, очень похо­жей по раз­ме­ру на ту, кото­рая сей­час при­над­ле­жит Ломтадзе. 

Сделка

В ходе того, что пред­ста­ви­тель Kaspi назвал частью «круп­ной сдел­ки», Ким потра­тил око­ло 390 мил­ли­о­нов дол­ла­ров на покуп­ку акций Kaspi в 2018 году. Затем, соглас­но про­спек­ту эмис­сии, он пере­дал Лом­тад­зе акции, кото­рые в то вре­мя оце­ни­ва­лись в 500 мил­ли­о­нов дол­ла­ров. в обмен на «опре­де­лен­ное неде­неж­ное воз­на­граж­де­ние» в декаб­ре 2018 года «в соот­вет­ствии с дав­ней дого­во­рен­но­стью, охва­ты­ва­ю­щей их раз­лич­ные дело­вые интересы».

В допол­не­ние к 9,9% акций, пере­дан­ных Лом­тад­зе Кимом (в рам­ках той же «дого­во­рен­но­сти») до 2017 года, Лом­тад­зе полу­чил в общей слож­но­сти 31% акций Kaspi.

В 2019 году доля Лом­тад­зе упа­ла до 29%; похо­же, что он мог про­дать часть сво­е­го хол­дин­га Goldman Sachs, кото­рый в том же году при­об­рел 4% акций ком­па­нии. Соглас­но доку­мен­там, Лом­тад­зе сей­час при­над­ле­жит 23% ком­па­нии сто­и­мо­стью 2,2 мил­ли­ар­да долларов.

В заяв­ле­нии для Forbes пред­ста­ви­тель Kaspi под­твер­дил сдел­ку, заклю­чен­ную меж­ду Лом­тад­зе и Кимом в 2007 году, но ска­зал: «Гово­рить, что Миха­и­лу про­сто отда­ли свою долю, непра­виль­но». Лом­тад­зе «постро­ил» Kaspi, гово­рит пресс-сек­ре­тарь, добав­ляя, что «осно­ва­те­ли-пред­при­ни­ма­те­ли доволь­но часто вла­де­ют круп­ны­ми паке­та­ми акций сво­е­го биз­не­са». Но Лом­тад­зе не учре­ди­тель. Он при­шел в банк, кото­рый впо­след­ствии стал гене­раль­ным дирек­то­ром Kaspi, после того, как в банк вло­жил­ся Baring Vostok, парт­не­ром кото­ро­го был Ломтадзе. 

Пред­ста­ви­тель Kaspi не объ­яс­нил, как Ким нашел сот­ни мил­ли­о­нов дол­ла­ров для покуп­ки акций Kaspi, а так­же точ­ных усло­вий сдел­ки 2007 года, кото­рая сде­ла­ла Кима и Лом­тад­зе рав­но­прав­ны­ми парт­не­ра­ми. В Kaspi заяви­ли, что не могут ком­мен­ти­ро­вать «кон­крет­ные финан­со­вые дого­во­рен­но­сти» Кима, но доба­ви­ли, что «уве­ли­че­ние доли Миха­и­ла [Лом­тад­зе] свя­за­но с оформ­ле­ни­ем его согла­ше­ния о парт­нер­стве с Вяче­сла­вом [Кимом] и не свя­за­но с его годо­вая компенсация».

Kaspi под­твер­жда­ет, что Киму и Лом­тад­зе потре­бо­ва­лось око­ло 13 лет — с 2007 по нынеш­ний год — что­бы «фор­ма­ли­зи­ро­вать свое акци­о­нер­ное согла­ше­ние». В нем так­же гово­рит­ся, что, посколь­ку ком­па­ния не иска­ла внеш­не­го капи­та­ла или финан­си­ро­ва­ния до IPO, кро­ме инве­сти­ций от Baring Vostok в 2006 году, до сих пор не было необ­хо­ди­мо­сти делать «согла­ше­ние» офи­ци­аль­ным или публичным.

Отве­чая на вопрос о том, поче­му согла­ше­ние меж­ду парой не было оформ­ле­но офи­ци­аль­но до «само­го послед­не­го момен­та», Лом­тад­зе заявил в интер­вью, про­ве­ден­ном парт­не­ром PWC и опуб­ли­ко­ван­ном во втор­ник на forbes.kz ( Forbes Kazakhstan, неза­ви­си­мый лицен­зи­ат Forbes). что отно­ше­ния двух муж­чин были одним из «пол­но­го дове­рия и химии».

Kaspi покоряет Казахстан

Мобиль­ные пла­те­жи и бан­ков­ское при­ло­же­ние Kaspi исполь­зу­ют око­ло поло­ви­ны из 18 мил­ли­о­нов жите­лей Казах­ста­на, и менее чем за десять лет ком­па­ния помог­ла стране начать отка­зы­вать­ся от налич­ных денег, заявив в сен­тяб­ре, что чис­ло актив­ных поль­зо­ва­те­лей при­ло­же­ния уве­ли­чи­лось на 172%. по срав­не­нию с преды­ду­щим годом. Kaspi заяв­ля­ет, что в насто­я­щее вре­мя на ее долю при­хо­дит­ся 68% всех элек­трон­ных тран­зак­ций в Казах­стане, что почти в два раза боль­ше, чем у всех ее кон­ку­рен­тов вме­сте взя­тых, вклю­чая Visa и Mastercard. «Люди уви­де­ли, как это упро­сти­ло их жизнь, — гово­рит д‑р Ата­ну Рак­шит, доцент кафед­ры эко­но­ми­ки Назар­ба­ев Уни­вер­си­те­та Казахстана.

Имея тес­ные свя­зи с пра­ви­тель­ством Казах­ста­на, Kaspi так­же стал неофи­ци­аль­ным наци­о­наль­ным онлайн-бан­ком стра­ны для упла­ты нало­гов и штра­фов, взяв на себя роль, кото­рую в про­тив­ном слу­чае выпол­ня­ла бы госу­дар­ствен­ная служ­ба или пра­ви­тель­ствен­ное ведом­ство, и сти­му­ли­руя рост новых поль­зо­ва­те­лей по всей стране. . Это даже помог­ло рас­пре­де­лить соци­аль­ные выпла­ты во вре­мя пандемии.

Выруч­ка вырос­ла на 32% до 740 млн дол­ла­ров в пер­вой поло­вине 2020 года. При­быль так­же вырос­ла на 50% до 286 млн дол­ла­ров, в то вре­мя как пла­теж­ные опе­ра­ции достиг­ли 718 млн за квар­тал, закон­чив­ший­ся в сен­тяб­ре, сооб­щил Kaspi, что на 212% боль­ше по срав­не­нию с ана­ло­гич­ным пери­о­дом про­шло­го года. , так как их при­ло­же­ние быст­ро поко­ри­ло стра­ну во вре­мя пандемии. 

Хотя успех Kaspi в Казах­стане оче­ви­ден, оста­ет­ся неяс­ным, как зага­доч­ная сме­на соб­ствен­ни­ков Kaspi про­шла про­вер­ку вли­я­тель­ны­ми учре­жде­ни­я­ми, тща­тель­но изу­ча­ю­щи­ми пуб­лич­ный листинг Kaspi, а имен­но букран­не­ра­ми Morgan Stanley, Citigroup и Renaissance Capital, Управ­ле­ни­ем по финан­со­во­му регу­ли­ро­ва­нию и над­зо­ру Вели­ко­бри­та­нии и Лон­дон­ской фон­до­вой бир­жей. Все заин­те­ре­со­ван­ные сто­ро­ны обра­ти­лись в Forbes с прось­бой свя­зать­ся с Kaspi по свя­зям с инвесторами.

Ломтадзе, Ким и Каспи

Ким, опи­сан­ный в пресс-рели­зе Kaspi как «мате­ма­тик и физик по обра­зо­ва­нию, но пред­при­ни­ма­тель по при­зва­нию», добил­ся успе­ха в роз­нич­ной тор­гов­ле, глав­ным обра­зом, запу­стив сеть быто­вой элек­тро­ни­ки Planet Electronics, из кото­рой он вышел в сере­дине 2000‑х годов, по дан­ным Kaspi. пресс-сек­ре­тарь, при­мер­но в то же вре­мя Kaspi «стал его основ­ной инве­сти­ци­ей». Planet Electronics закры­лась в кон­це 2000‑х. Ким так­же явля­ет­ся инве­сто­ром и пред­се­да­те­лем наблю­да­тель­но­го сове­та груп­пы супер­мар­ке­тов Magnum, кото­рую мест­ное инфор­ма­ци­он­ное агент­ство в апре­ле назва­ло круп­ней­шей сетью в Казахстане.

В 2002 году Ким, кото­ро­му тогда было 32 года, купил «Кас­пий­ский» — в то вре­мя недав­но при­ва­ти­зи­ро­ван­ный банк — за нерас­кры­тую сум­му. «Воз­мож­но, это было немно­го наив­но, но покуп­ка бан­ка была боль­шой тен­ден­ци­ей. Каж­дый успеш­ный пред­при­ни­ма­тель поку­пал банк, и мы тоже», — ска­зал он в заяв­ле­нии ком­па­нии в июле 2019 года.

Лом­тад­зе родом из сосед­ней Гру­зии, гово­рит по-англий­ски и явля­ет­ся пуб­лич­ным лицом Kaspi. Один из пер­вых фун­да­мен­та­ли­стов сво­бод­но­го рын­ка в сво­ей стране, Лом­тад­зе учил­ся в пер­вой в Гру­зии биз­нес-шко­ле, преж­де чем в 1995 году осно­вал ауди­тор­скую фир­му, а затем пере­брал­ся в Гар­вард­скую шко­лу биз­не­са. Он полу­чил выс­шее обра­зо­ва­ние в 2002 году, в том же году он встре­тил Майк­ла Кал­ви, аме­ри­кан­ско­го осно­ва­те­ля Baring Vostok, в Нью-Йор­ке. «Мне не нуж­на ника­кая зар­пла­та», — ска­зал Лом­тад­зе Кал­ви на их пер­вой встре­че, раз­го­ва­ри­вая с Forbes из Алма­ты в нача­ле нояб­ря по видео­свя­зи. «Я про­сто хочу рабо­тать с Baring Vostok». Впо­след­ствии Лом­тад­зе при­со­еди­нил­ся к Baring Vostok и стал парт­не­ром в 2004 году. 

В 2006 году Baring Vostok инве­сти­ро­ва­ла нерас­кры­тую сум­му в Kaspisky (банк), в резуль­та­те чего Лом­тад­зе объ­еди­нил уси­лия с Кимом в 2007 году. В сле­ду­ю­щем году они пере­име­но­ва­ли Kaspisky в Kaspi. С тех пор дуэт сде­лал как мини­мум пять допол­ни­тель­ных инве­сти­ций в казах­стан­ские пред­при­я­тия, вклю­чая ком­па­нии по опла­те сче­тов, роз­нич­ной тор­гов­ле авто­мо­би­ля­ми и онлайн-объ­яв­ле­ни­ям. Соглас­но про­ве­рен­но­му финан­со­во­му отче­ту, к июню 2020 года Киму при­над­ле­жа­ло око­ло 31% Kaspi, а Лом­тад­зе — 25,9%.

Кайрат Сатыбалды

Тре­тий чело­век, име­ю­щий важ­ные свя­зи с Kaspi, — Кай­рат Саты­бал­ды, пле­мян­ник быв­ше­го мно­го­лет­не­го пре­зи­ден­та Казах­ста­на Нур­сул­та­на Назар­ба­е­ва. Саты­бал­ды, кото­ро­го часто назы­ва­ют сыном, кото­ро­го у Назар­ба­е­ва нико­гда не было, явля­ет­ся веду­щей фигу­рой в пра­вя­щей пар­тии «Нур Отан» и чле­ном дело­вой и поли­ти­че­ской эли­ты страны.

Саты­бал­ды утвер­жда­ет, что впер­вые при­об­рел долю в Kaspi в 2015 году, а затем стал одним из трех круп­ней­ших акци­о­не­ров наря­ду с Ким и Бэринг Восток. Соглас­но отчет­но­сти ком­па­нии Kaspi, по состо­я­нию на декабрь 2017 года Саты­бал­ди вла­дел 30% ком­па­нии, Киму — 21%, а Baring Vostok — 38%.

Затем Satybaldy, похо­же, обна­ли­чил день­ги до неудач­ной попыт­ки Kaspi про­ве­сти IPO в Лон­доне в 2019 году. Про­спект IPO Kaspi в этом году пока­зы­ва­ет, что в пери­од с июля по сен­тябрь 2018 года Саты­бал­ды (в доку­мен­те напи­са­но Саты­бал­ды­улы) про­дал весь свой пакет акций ком­па­нии посред­ством серии про­даж на Казах­стан­ской фон­до­вой бир­же (KASE) и завер­шил свой выход 1 октяб­ря. 2018 г. (Ком­па­ния была заре­ги­стри­ро­ва­на на Казах­стан­ской фон­до­вой бир­же, но име­ла все­го четы­рех основ­ных акци­о­не­ров.) Про­спект пока­зы­ва­ет, что это тот же пери­од, в тече­ние кото­ро­го Ким купил и «пере­дал» Лом­тад­зе почти 39,9 млн акций. 

Кейт Мал­лин­сон, науч­ный сотруд­ник лон­дон­ско­го инсти­ту­та поли­ти­ки Chatham House, гово­рит, что пере­ме­ще­ние «одно­го паке­та акций от одно­го акци­о­не­ра к дру­го­му без осо­бых объ­яс­не­ний пред­по­ла­га­ет типич­ную казах­стан­скую схе­му кор­по­ра­тив­но­го пове­де­ния». Добав­ле­ние: «Если бы имя Satybaldy было в соб­ствен­но­сти [в этом году], крас­ные фла­ги пре­ду­пре­ди­ли бы любое финан­со­вое учре­жде­ние, заин­те­ре­со­ван­ное в листин­ге. За кули­са­ми боль­шая часть бан­ков­ско­го сек­то­ра при­над­ле­жит боль­шой семье Назар­ба­е­вых, а Кай­рат [Саты­бал­ды] явля­ет­ся одним из самых вли­я­тель­ных эко­но­ми­че­ских игроков».

Несмот­ря на уход с поста пре­зи­ден­та Казах­ста­на в 2019 году, Назар­ба­ев оста­ет­ся круп­ней­шим источ­ни­ком поли­ти­че­ской и эко­но­ми­че­ской вла­сти в стране, гово­рит Мал­лин­сон, опи­сы­вая Саты­бал­ды как «дове­рен­но­го пле­мян­ни­ка» Назар­ба­е­ва и «одно­го из самых вли­я­тель­ных заку­лис­ных игро­ков в казах­стан­ском эли­тар­ная поли­ти­ка». Дру­ги­ми сло­ва­ми, Саты­бал­ды явля­ет­ся поли­ти­че­ски зна­чи­мым лицом и при­влек бы вни­ма­ние регу­ли­ру­ю­щих орга­нов, если бы он оста­вал­ся дер­жа­те­лем кон­троль­но­го паке­та акций до IPO.

Досым Сат­па­ев, дирек­тор алма­тин­ской кон­сал­тин­го­вой фир­мы Risk Assessment Group, гово­рит, что «точ­ка зре­ния» сре­ди гео­по­ли­ти­че­ских ана­ли­ти­ков в Казах­стане состо­ит в том, что «уход Кай­ра­та Саты­бал­ды из Kaspi Bank был фор­маль­ным и как раз свя­зан с IPO, так как при­сут­ствие Кай­ра­та Саты­бал­ды в чис­ле акци­о­не­ров бан­ка может нега­тив­но ска­зать­ся на репу­та­ции бан­ка при про­ве­де­нии IPO».

Сат­па­ев пред­по­ла­га­ет, что «Кай­рат Саты­бал­ды пере­дал (или про­дал) свои акции дру­гим акци­о­не­рам», и эти акци­о­не­ры «мог­ли» «заклю­чить с ним без­опас­ное согла­ше­ние о том, что как номи­наль­ные вла­дель­цы акти­ва они будут учи­ты­вать его инте­ре­сы и воз­вра­щать акции по тре­бо­ва­нию истин­но­го вла­дель­ца». Сат­па­ев пред­по­ла­га­ет, что Саты­бал­ды может сно­ва стать акци­о­не­ром Kaspi, исполь­зуя для это­го офшор­ную струк­ту­ру. Полу­чить ком­мен­та­рий у Саты­бал­ды не уда­лось. Посоль­ство Казах­ста­на в Лон­доне назва­ло Саты­бал­ды «част­ным лицом» и напра­ви­ло Forbes запрос в Kaspi.

Об этом сооб­щил пред­ста­ви­тель Kaspi. Forbes , что Саты­бал­ды был «финан­со­вым инве­сто­ром, не име­ю­щим пря­мо­го отно­ше­ния к ком­па­нии» и «сей­час не име­ет ника­ко­го отно­ше­ния к ком­па­нии». В апре­ле 2019 года казах­стан­ский новост­ной сайт сооб­щил, что Саты­бал­ды заявил, что его «инве­сти­ци­он­ная стра­те­гия» заклю­ча­ет­ся в том, что­бы «инве­сти­ро­вать в сред­нем в тече­ние трех лет», и что он «пол­но­стью вышел из Kaspi.kz, про­дав свою долю ком­па­нии и дру­гим акци­о­не­рам» в 2018.

Kaspi уже дав­но под­дер­жи­ва­ет откры­тый диа­лог с веду­щи­ми поли­ти­ка­ми Казах­ста­на, а Ким когда-то был совет­ни­ком пре­мьер-мини­стра. «На раз­ви­ва­ю­щих­ся рын­ках все опре­де­ля­ет­ся отно­ше­ни­я­ми», — ска­зал он в 2019 году, гово­ря о пози­ции Kaspi меж­ду част­ным и госу­дар­ствен­ным в заяв­ле­нии ком­па­нии. При такой свя­зи с поли­ти­че­ским цен­тром в Казах­стане оста­ет­ся воз­мож­ным, что Саты­бал­ды не совсем ото­шел от Kaspi, хотя Kaspi опро­вер­га­ет это утверждение.

Источ­ник: https://www.forbes.com/