10 C
Астана
24 июня, 2021
Image default

Укатали сивку горки

Послед­нее заяв­ле­ние пред­се­да­те­ля прав­ле­ния «Сбер­бан­ка Рос­сии» о веро­ят­ност­ном харак­те­ре сдел­ки по покуп­ке казах­стан­ско­го БТА, в част­но­сти о том, что «актив тре­бу­ет очень серьез­но­го уча­стия со сто­ро­ны казах­ско­го пра­ви­тель­ства», вновь при­влек­ло вни­ма­ние к насиль­но наци­о­на­ли­зи­ро­ван­но­му бан­ку. В свя­зи с этим есть смысл рас­ска­зать чита­те­лям еще об одной ана­ли­ти­че­ской запис­ке, име­ю­щей­ся в рас­по­ря­же­нии наших кол­лег из редак­ции рос­сий­ско­го пор­та­ла. 

Автор: Муха­меджан АДИЛОВ

Доку­мент был пере­дан в редак­цию рос­сий­ской «Рес­пуб­ли­ки» вме­сте с дву­мя дру­ги­ми, уже опуб­ли­ко­ван­ны­ми и наде­лав­ши­ми нема­ло шума неко­то­рое вре­мя назад. Содер­жа­ние его име­ет отно­ше­ние к заяв­ле­нию Гер­ма­на Гре­фа и схе­ме, по кото­рой пра­ви­тель­ство Казах­ста­на и ФНБ «Самрук-Казы­на» могут попро­бо­вать спих­нуть если не сам БТА, то какую-то его часть рос­сий­ско­му инвестору.

Фик­са­ция + варианты

Ана­ли­ти­че­ская запис­ка (под­го­тов­лен­ная, похо­же, экс­пер­та­ми само­го БТА) назы­ва­ет­ся «Стра­те­гия по БТА Бан­ку» и дати­ро­ва­на 27 фев­ра­ля 2011 года. Без титуль­но­го листа в ней все­го четы­ре стра­ни­цы, из кото­рых три каса­ют­ся бан­ка в целом, а послед­няя содер­жит наброс­ки «Стра­те­гии по неф­тя­ным про­ек­там». И хотя послед­няя тема весь­ма любо­пыт­ная и зна­чи­тель­ная, мы эту часть ана­ли­ти­че­ской запис­ки в целях эко­но­мии газет­ной пло­ща­ди и вре­ме­ни чита­те­лей опустим.

На пер­вой стра­ни­це сна­ча­ла идет фик­са­ция теку­щей ситу­а­ции. А она тако­ва: «Внеш­ние дол­ги БТА сре­за­ны с $12,2 до $4,2 млрд — кре­ди­то­ры согла­си­лись на $1 млрд налич­но­сти и дис­конт $7 млрд, но не более. Реаль­ное каче­ство акти­вов БТА ока­за­лось хуже (свы­ше 80% кре­ди­тов про­блем­ные) и вос­ста­нов­ле­ние про­ис­хо­дит не так быст­ро и в объ­е­мах как ожи­да­лось ранее вви­ду дол­гих судеб­ных исков и мак­ро­эко­но­ми­че­ской ситу­а­ции. Банк по рабо­та­ю­щим кре­ди­там полу­ча­ет про­цент­ные дохо­ды в раз­ме­ре 3% (из них 2/2 по МСБ и Роз­ни­це), тогда как рас­ход по пас­си­вам состав­ля­ет 9% — в резуль­та­те про­еда­ет­ся капитал».

Раз­дел «Про­во­ди­мая рабо­та по кре­ди­там» опу­стим как мало­ин­те­рес­ный и перей­дем к вари­ан­там раз­ви­тия собы­тий. Цити­ру­ем: «Есть три вари­ан­та раз­ви­тия: 1) Сроч­но про­дать стра­те­гу с убыт­ком, 2) обанк­ро­тить или 3) оста­вить — решать про­бле­мы самим и через 5 лет про­дать с мини­маль­ным убыт­ком». Как мы видим, пер­спек­ти­вы про­дать БТА инве­сто­ру на рыноч­ных усло­ви­ях нет, чем, види­мо, и объ­яс­ня­ет­ся пес­си­мизм Гер­ма­на Гре­фа после того, как его спе­ци­а­ли­сты изу­чи­ли реаль­ное поло­же­ние бан­ка и оце­ни­ли, сколь­ко при­дет­ся допла­чи­вать, что­бы банк оживить.

Цена вопро­са

Вто­рая стра­ни­ца начи­на­ет­ся с раз­де­ла «Инве­сти­ции и теку­щая сто­и­мость». Сно­ва цита­ты: «Общие инве­сти­ции Фон­да в Банк — $2,6 млрд. После реструк­ту­ри­за­ции капи­тал Бан­ка по МСФО пред­ва­ри­тель­но состав­ля­ет поряд­ка $500 млн. Соот­вет­ствен­но банк дол­жен сто­ить $3,2, млрд что­бы Фонд «вышел» без убыт­ков, т. е. на сего­дня по муль­ти­пли­ка­то­ру 6x. Дан­ный сце­на­рий про­да­жи инве­сто­ру на сего­дня пред­став­ля­ет­ся нереалистичным».

Сра­зу отком­мен­ти­ру­ем этот раз­дел. После того как опуб­ли­ко­ва­ли ана­лиз реаль­но­го финан­со­во­го состо­я­ния БТА, послед­не­му при­шлось пой­ти на частич­ное при­зна­ние. В резуль­та­те про поло­жи­тель­ный капи­тал по МСФО мож­но забыть, его уже рисо­вать не полу­чит­ся. Плюс сово­куп­ные рас­хо­ды госу­дар­ства на под­держ­ку на пла­ву БТА пре­вы­ша­ют $7 млрд. А выше­на­зван­ные $2,6 млрд это, похо­же, чисто денеж­ная часть, к кото­рой нуж­но при­ба­вить обли­га­ции на сум­му поряд­ка $4,6 млрд, кото­ры­ми обме­ня­лись БТА и ФНБ «Самрук-Казы­на». И под кото­рые БТА полу­ча­ет день­ги в долг у Нацбанка.

Мы спе­ци­аль­но про­ци­ти­ро­ва­ли этот раз­дел запис­ки, что­бы у чита­те­ля было пред­став­ле­ние, с какой план­ки начи­на­ли торг с Гре­фом Маси­мов и Кулибаев.

Далее идет раз­дел «Про­да­жа Сбер­бан­ку». В част­но­сти, объ­яс­ня­ют­ся при­чи­ны заин­те­ре­со­ван­но­сти «Ак орды» в сдел­ке имен­но с этим рос­сий­ским финан­со­вым инсти­ту­том. Цити­ру­ем: «Изна­чаль­но была стра­те­гия парт­нер­ства с круп­ным финан­со­вым инсти­ту­том. Более $6 млрд кре­ди­тов сосре­до­то­че­но в Рос­сии — поэто­му парт­нер­ство со Сбер­бан­ком выгод­но для БТА. Стра­те­ги­че­ски Сбер­банк заин­те­ре­со­ван в БТА, но не готов купить по сто­и­мо­сти инве­сти­ций Фон­да. Вме­сте с тем, на сего­дня про­дол­жа­ют­ся пере­го­во­ры — оцен­ка сто­и­мо­сти Бан­ка будет нача­та по ито­гам ауди­та за 2010 г. в мае т.г. ».

Как мы зна­ем, ито­ги ауди­та ока­за­лись для БТА ката­стро­фич­ны­ми, хотя при всем том ауди­то­ры были весь­ма снис­хо­ди­тель­ны, види­мо, боясь поте­рять круп­но­го кли­ен­та. Одна­ко после пуб­ли­ка­ций в СМИ они не смог­ли пол­но­стью закрыть гла­за. И заня­ли про­ме­жу­точ­ную пози­цию — и не нашим, и не вашим.

Сле­ду­ю­щий раз­дел ана­ли­ти­че­ской запис­ки — «Оте­че­ствен­ные инве­сто­ры» объ­яс­ня­ет, поче­му нель­зя про­дать БТА казах­стан­ским поку­па­те­лям. Цити­ру­ем: «Казах­стан­ские бан­ки обес­по­ко­е­ны при­об­ре­те­ни­ем кон­тро­ля над БТА со сто­ро­ны Сбер­бан­ка с его мас­штаб­ны­ми и деше­вы­ми ресур­са­ми. Одна­ко про­да­жа казах­стан­ско­му бан­ку пред­став­ля­ет­ся неце­ле­со­об­раз­ным и невоз­мож­ным: нет силь­ных игро­ков спо­соб­ных погло­тить БТА и решить его про­бле­мы. У круп­ных бан­ков есть соб­ствен­ные про­бле­мы с порт­фе­лем на фоне ухуд­ше­ния их каче­ства — соот­вет­ствен­но им самим необ­хо­дим доп. Капи­тал. Никто в Казах­стане не соот­вет­ству­ет тре­бо­ва­ни­ям кре­ди­то­ров (мини­маль­ный рей­тинг, мин. раз­мер капи­та­ла) — в слу­чае нару­ше­ния у кре­ди­то­ров есть пра­во досроч­но­го тре­бо­ва­ния $4,2 млрд долгов».

Из все­го выше­из­ло­жен­но­го ана­ли­ти­ки сде­ла­ли вывод: «Про­да­жа бан­ка сего­дня без убыт­ка невоз­мож­на — необ­хо­ди­мо вре­мя (не менее 5 лет) для вос­ста­нов­ле­ния сто­и­мо­сти». Мы же обра­ща­ем вни­ма­ние чита­те­лей на то, что суще­ству­ет какой-то спи­сок тре­бо­ва­ний кре­ди­то­ров, при невы­пол­не­нии кото­рых могут сно­ва сра­бо­тать кове­нан­ты. И БТА при­дет­ся досроч­но отда­вать $4,2 млрд. Это, во пер­вых. А во вто­рых, что круп­ным бан­кам, а под ними, ско­рее все­го, под­ра­зу­ме­ва­ют­ся «Народ­ный банк» и «Каз­ком­мерц­банк», самим нужен допол­ни­тель­ный капи­тал! А ведь об этом мол­чат и сами бан­ки, и Нац­банк, к кото­ро­му пере­шли функ­ции АФН после лик­ви­да­ции последнего.

«Мы дели­ли апельсин»

Тре­тья стра­ни­ца ана­ли­ти­че­ской запис­ки — «Стра­те­гия по БТА Бан­ку» от 27 фев­ра­ля 2011 года — посвя­ще­на вари­ан­там, как все-таки мож­но сбыть тону­щий банк с рук. На ней фак­ти­че­ски пред­ла­га­ет­ся поде­лить БТА на две части — плохую и хоро­шую, Bad bank и Good bank. Цити­ру­ем раз­дел «Выде­ле­ние Bad bank в SPV»: «Нера­бо­та­ю­щий порт­фель на $8,6 млрд с про­цен­та­ми $1,6 млрд будет выде­лен в SPV (через обмен кре­ди­тов на бума­ги SPV). На бума­ги SPV будут созда­ны 30% про­ви­зий, а осталь­ные 70% будут амор­ти­зи­ро­ва­ны в тече­ние 10—15 лет — иное регу­ли­ро­ва­ние. Это систем­ное реше­ние для всех бан­ков — с новым цик­лом роста эко­но­ми­ки будет вос­ста­нов­ле­ние каче­ства кредитов».

Сле­ду­ю­щий раз­дел назы­ва­ет­ся «Актив­ный рост Good bank»: «БТА с 2 й по вели­чине сетью актив­но при­ни­мал уча­стие в гос­про­грам­мах. Посколь­ку Кор­по­ра­тив не будет актив­ным, став­ку необ­хо­ди­мо делать на МСБ и Роз­ни­цу, где есть огром­ный потен­ци­ал роста. Для ста­би­ли­за­ции Бан­ка порт­фель МСБ и Роз­ни­цы дол­жен актив­но рас­ти как мин. на $1 млрд (30%) еже­год­но. При таких тем­пах к 2020 году Банк будет зани­мать на дан­ных сег­мен­тах 40% доли рын­ка и ста­нет при­вле­ка­тель­ным бан­ком для инвесторов».

Оста­но­вим­ся на этом раз­де­ле и раз­бе­рем его подроб­нее. Посколь­ку уже понят­но, что «Сбер­банк Рос­сии» готов купить толь­ко фили­аль­ную сеть БТА, или так назы­ва­е­мый Good bank, то если сдел­ка все-таки состо­ит­ся, струк­ту­ра Гре­фа про­сто зада­вит все осталь­ные казах­стан­ские бан­ки, вклю­чая «Народ­ный банк» и «Каз­ком­мерц­банк».

Завер­ша­ет­ся тре­тья стра­ни­ца мера­ми, кото­рые нуж­ны, если будет выбра­на «Стра­те­гия без про­да­жи». Она преду­смат­ри­ва­ет, поми­мо про­да­жи по мак­си­маль­но воз­мож­ной цене непро­филь­ных инве­сти­ций, мак­си­ми­за­ции воз­вра­та по кре­дит­но­му порт­фе­лю, систем­ной опти­ми­за­ции рас­хо­дов и повы­ше­ния эффек­тив­но­сти основ­ной дея­тель­но­сти — кре­ди­то­ва­ния эко­но­ми­ки, так­же меры гос­под­держ­ки. В част­но­сти, нуж­ны: под­держ­ка со сто­ро­ны быв­ше­го АФН по регу­ли­ро­ва­нию SPV, выде­ле­ние допол­ни­тель­ных госре­сур­сов БТА для более актив­но­го кре­ди­то­ва­ния МСБ и роз­ни­цы, под­держ­ка со сто­ро­ны пра­ви­тель­ства по мак­си­ми­за­ции сто­и­мо­сти воз­вра­та займов.

На сего­дняш­ний день БТА нахо­дит­ся в состо­я­нии полу­смер­ти. Сви­де­тель­ством тому цены на гло­баль­ные депо­зи­тар­ные рас­пис­ки бан­ка на Люк­сем­бург­ской бир­же. В момент выво­да ГДР на листинг 22 фев­ра­ля 2011 года они тор­го­ва­лись по $20,5 за 1 ГДР, или 4,1 цен­та за 1 про­стую акцию БТА. За про­шед­шие меся­цы мак­си­маль­ная цена ГДР соста­ви­ла $21,625, или 4,3 цен­та за 1 акцию — это слу­чи­лось 9 мар­та 2011 года.

Но затем по мере того, как рынок осо­зна­вал, что пра­ви­тель­ство Казах­ста­на, ФНБ «Самрук-Казы­на» и сам БТА были, мяг­ко гово­ря, слиш­ком опти­ми­стич­ны, а по наше­му мне­нию — про­сто не пока­зы­ва­ли реаль­ной ситу­а­ции, шло посте­пен­ное паде­ние коти­ро­вок. И когда прав­да окон­ча­тель­но вылез­ла нару­жу, про­изо­шел завал: 13 мая 2011 цена одной ГДР упа­ла до $12, или 2,4 цен­та за 1 про­стую акцию БТА. После чего коти­ров­ки штор­мит, но им уже нико­гда не под­нять­ся до началь­но­го уровня.

Сто­и­ло ли так «спа­сать» БТА, что­бы теперь бегать за китай­ски­ми кредитами?

Судя по тому, что рас­ска­зал Мух­тар Абля­зов в сво­их пока­за­ни­ях Высо­ко­му суду Англии, «Ак орда» дол­гие годы пыта­лась­так или ина­че запо­лу­чить кон­троль над посто­ян­но рас­ту­щим и креп­ну­щим «БТА Бан­ком». Но пер­вые пол­то­ра года миро­во­го финан­со­во эко­но­ми­че­ско­го кри­зи­са, кото­рый осо­бен­но силь­но уда­рил по раз­ви­ва­ю­щим­ся стра­нам, в том чис­ле Казах­ста­ну, в Астане выжидали.

Когда ста­ло понят­но, что финан­со­вая систе­ма стра­ны, осно­ву кото­рой состав­ля­ли бан­ки, усто­я­ла, пре­зи­дент решил нако­нец-то добить сво­е­го поли­ти­че­ско­го оппо­нен­та, кото­рый дол­гие годы усколь­зал из его цеп­ких рук.

Под­го­тов­ка к этой спе­цо­пе­ра­ции велась дав­но, но осо­бен­но уси­ли­лась начи­ная с лета 2008 года: меня­лось про­филь­ное зако­но­да­тель­ство, кор­рек­ти­ро­ва­лись ведом­ствен­ные инструк­ции, пла­ни­ро­ва­лись меро­при­я­тия, гото­ви­лись люди, кото­рые долж­ны были воз­гла­вить БТА и его депар­та­мен­ты, ори­ен­ти­ро­ва­лись пра­во­охра­ни­тель­ные струк­ту­ры. После несколь­ких меся­цев агрес­сив­но­го рас­ка­чи­ва­ния рын­ка, когда высо­ко­по­став­лен­ные гос­слу­жа­щие про­во­ци­ро­ва­ли пани­ку, то пуб­лич­но тре­буя от зару­беж­ных кре­ди­то­ров согла­сия на реструк­ту­ри­за­цию, то заяв­ляя о пло­хом финан­со­вом поло­же­нии бан­ков и необ­хо­ди­мо­сти ока­за­ния гос­по­мо­щи, час «икс» настал 2 фев­ра­ля 2009 года.

Одна­ко и тот, кто давал заказ на Абля­зо­ва, и те, кто его испол­нял, про­счи­та­лись — и сам Абля­зов ускольз­нул, и инве­сто­ры Астане не пове­ри­ли. А посе­му при­шлось про­во­дить реструк­ту­ри­за­цию, кото­рая так и не выле­чи­ла БТА. Имен­но по этой при­чине для «Ак орды» очень важ­но, что­бы Высо­кий суд Англии при­знал Абля­зо­ва винов­ным в неува­же­нии суда и назна­чил ему реаль­ный срок лише­ния сво­бо­ды. Это дает ей шанс добить­ся реше­ния суда о взыс­ка­нии всех акти­вов. В про­тив­ном слу­чае рас­смот­ре­ние граж­дан­ско­го иска БТА, кото­рое нач­нет­ся не рань­ше 2012 года и закон­чит­ся не рань­ше 2013 года, при­ве­дет к тому, что от акти­вов оста­нут­ся рож­ки да нож­ки, а сам истец про­сто умрет как финан­со­вый институт.

Тра­ге­дия для Назар­ба­е­ва заклю­ча­ет­ся в том, что, доби­ва­ясь сво­ей част­ной цели — ослаб­ле­ния сво­е­го поли­ти­че­ско­го про­тив­ни­ка, он тор­пе­ди­ро­вал всю свою соци­аль­но-эко­но­ми­че­скую поли­ти­ку на пост­кри­зис­ный пери­од. Из-за того, что «БТА Банк» был насиль­ствен­но захва­чен пра­ви­тель­ством, кото­рое затем не смог­ло удер­жать его на пла­ву, несмот­ря на $7 с лиш­ним мил­ли­ар­дов истра­чен­ных гос­средств, при­ход ино­стран­ных инве­сто­ров в Казах­стан стал проблемным.

Сего­дня Назар­ба­ев бук­валь­но лезет из кожи, что­бы при­влечь в стра­ну инве­сто­ров. Но внут­рен­ние инве­сти­ци­он­ные воз­мож­но­сти само­го Казах­ста­на ока­за­лись на кор­ню уни­что­же­ны тра­ге­ди­ей «БТА Бан­ка». Ведь что такое был БТА для эко­но­ми­ки стра­ны? Одним из клю­че­вых насо­сов, кото­рый брал деше­вые кре­ди­ты на миро­вом рын­ке и инве­сти­ро­вал на тер­ри­то­рии СНГ, вклю­чая сам Казах­стан. Имен­но из-за рубе­жа в ито­ге шли день­ги на ипо­теч­ные кре­ди­ты, мало­му и сред­не­му биз­не­су, роз­нич­ным заемщикам.

При всех ошиб­ках, про­бле­мах, недо­стат­ках это была един­ствен­но воз­мож­ная и эффек­тив­ная биз­нес-модель, посколь­ку она поз­во­ля­ла дивер­си­фи­ци­ро­вать биз­нес и по стра­нам, и по отрас­лям эко­но­ми­ки. Эту биз­нес-модель и сло­мал сво­и­ми соб­ствен­ны­ми рука­ми Назар­ба­ев. Теперь ему при­хо­дит­ся само­му бегать и уго­ва­ри­вать инве­сто­ров вкла­ды­вать день­ги в эко­но­ми­ку стра­ны. А ведь рань­ше это дела­ли Абля­зов и его кол­ле­ги. И, похо­же, у них это луч­ше полу­ча­лось. По край­ней мере источ­ни­ки кре­ди­то­ва­ния у них были более раз­но­об­раз­ны­ми, чем у Назар­ба­е­ва, кото­рый пока смог при­ве­сти в стра­ну толь­ко китай­ские миллиарды.

Но самое тра­гич­ное заклю­ча­ет­ся в том, что, пообе­щав доступ к ура­но­вой, неф­те­га­зо­вой или иной отрас­ли, Назар­ба­ев смо­жет при­влечь инве­сти­ции, пере­до­вые тех­но­ло­гии и опыт в круп­ный биз­нес. И нико­гда, ни при каких обсто­я­тель­ствах не смо­жет напи­тать инве­сти­ци­он­ны­ми день­га­ми малый и сред­ний биз­нес. А БТА и дру­гие казах­стан­ские бан­ки мог­ли. Но до миро­во­го финан­со­во эко­но­ми­че­ско­го кри­зи­са и до того погро­ма БТА, кото­рый с санк­ции пре­зи­ден­та устро­и­ли его вер­ные нуке­ры. Стра­те­гия БТА

Источ­ник: Газе­та “Голос Рес­пуб­ли­ки” №21 (197) от 10 июня 2011 года

Continue reading here:
Ука­та­ли сив­ку горки

архивные статьи по теме

Мушель жас позади. Будем жить?!

Вопросы и ответы: режим глобальных санкций ЕС в области прав человека

Editor

Жизнь по амнистии