Япония увлеклась восстановлением

Меж­ду­на­род­ное рей­тин­го­вое агент­ство Standard & Poor’s близ­ко к тому, что­бы сни­зить суве­рен­ный кре­дит­ный рей­тинг Япо­нии. При­чи­ной для тако­го шага может стать неспо­соб­ность пра­ви­тель­ства пре­мьер-мини­стра Япо­нии Йоси­хи­ко Ноды достичь про­грес­са в сни­же­нии дол­го­вой нагруз­ки стра­ны. «Состо­я­ние япон­ских финан­сов ухуд­ша­ет­ся с каж­дым днем, с каж­дой секун­дой», — заявил дирек­тор по суве­рен­ным рей­тин­гам S&P в Син­га­пу­ре Така­хи­ра Ога­ва в интер­вью агент­ству Bloomberg. В ответ на вопрос, озна­ча­ет ли его оцен­ка, что агент­ство гото­во сни­зить суве­рен­ный рей­тинг Япо­нии, он отве­тил: «Мож­но ска­зать, что мы подо­шли бли­же к сни­же­нию. Но ситу­а­ция пока что ухуд­ша­лась посте­пен­но, так что это не зна­чит, что мы гото­вы дей­ство­вать уже сегодня».

Пони­же­ние рей­тин­га с «АА-», кото­рый сей­час уста­нов­лен S&P для Япо­нии, ста­ло бы неуда­чей для пре­мьер-мини­стра Йоси­хи­ко Ноды, кото­рый занял свой пост в сен­тяб­ря это­го года, пообе­щав при­дать финан­сам стра­ны ста­биль­ность и актив­но спо­соб­ство­вать вос­ста­нов­ле­нию эко­но­ми­ки после зем­ле­тря­се­ний, слу­чив­ших­ся в мар­те это­го года. Одна­ко из-за рас­хо­дов, свя­зан­ных с вос­ста­нов­ле­ни­ем, к мар­ту сле­ду­ю­ще­го года госу­дар­ствен­ный долг Япо­нии достиг­нет $13 трлн — это более чем 200% ВВП страны.

Что­бы вос­ста­но­вить эко­но­ми­ку, пра­ви­тель­ство Япо­нии в этом году нача­ло вли­вать в реаль­ный сек­тор огром­ные день­ги. Для это­го был даже утвер­жден допол­ни­тель­ный бюд­жет на 12,1 трлн иен, направ­лен­ный на вос­ста­нов­ле­ние постра­дав­ших от зем­ле­тря­се­ний и цуна­ми рай­о­нов стра­ны. Бла­го­да­ря денеж­ным вли­ва­ни­ям пра­ви­тель­ству уда­лось ожи­вить эко­но­ми­ку стра­ны. Как сооб­щил на про­шлой неде­ле Инсти­тут эко­но­ми­че­ских и соци­аль­ных иссле­до­ва­ний пра­ви­тель­ства Япо­нии, ВВП стра­ны по ито­гам III квар­та­ла вырос на 1,5% в квар­таль­ном сопо­став­ле­нии, а в годо­вом сопо­став­ле­нии пока­за­тель повы­сил­ся на 6% — это рекорд­ные тем­пы роста за весь пост­кри­зис­ный пери­од. В част­но­сти, стране уда­лось вос­ста­но­вить цепоч­ки экс­порт­ных поста­вок. В резуль­та­те чистый экс­порт в III квар­та­ле соста­вил чуть более тре­ти эко­но­ми­че­ско­го роста Япо­нии — он вырос в квар­таль­ном исчис­ле­нии на 6,2%.

Одна­ко в резуль­та­те поли­ти­ки, направ­лен­ной на вос­ста­нов­ле­ние, госдолг Япо­нии достиг рекорд­ных высот, и сей­час стра­на усту­па­ет по номи­наль­но­му объ­е­му госдол­га толь­ко США, в кото­рых этот пока­за­тель недав­но пре­вы­сил $15 трлн. По отно­ше­нию госдол­га к объ­е­му эко­но­ми­ки (199% ВВП) Япо­ния так­же нахо­дит­ся на вто­ром месте — уже после Зим­баб­ве, госдолг кото­ро­го пре­вы­ша­ет 230% ВВП. По сло­вам Така­хи­ры Ога­вы, для Япо­нии было бы непра­виль­но пола­гать, что она может избе­жать про­блем, свя­зан­ных с высо­кой дол­го­вой нагруз­кой, в кото­рых погряз­ли дру­гие стра­ны мира, — если, конеч­но, она не дер­жит под кон­тро­лем свои финансы.

На про­тя­же­нии двух деся­ти­ле­тий Япо­ния актив­но зани­ма­ла на финан­со­вых рын­ках, поль­зу­ясь низ­ки­ми став­ка­ми по сво­им дол­го­вым бума­гам (менее 1%), одна­ко Меж­ду­на­род­ный валют­ный фонд (МВФ) вче­ра пре­ду­пре­дил, что для стра­ны есть риск «вне­зап­но­го всплес­ка» доход­но­сти по дол­гам, что может при­дать уров­ню дол­га неустойчивость.

«В отсут­ствие ком­пен­са­ци­он­но­го эффек­та от более быст­ро­го роста эко­но­ми­ки дина­ми­ка дол­го­вой нагруз­ки может опас­но ухуд­шить­ся», — гово­рит­ся в сооб­ще­нии МВФ по Япо­нии. Эко­но­ми­сты фон­да пре­ду­пре­ди­ли, что, если уве­рен­ность рын­ков в устой­чи­во­сти госдол­га Япо­нии пошат­нет­ся, вла­сти стра­ны могут столк­нуть­ся с небла­го­при­ят­ной зави­си­мо­стью меж­ду повы­ше­ни­ем доход­но­сти по дол­го­вым бума­гам стра­ны и паде­ни­ем дове­рия рын­ка, что сде­ла­ет япон­скую финан­со­вую систе­му более уязвимой.

S&P дер­жит Япо­нию с нега­тив­ным про­гно­зом с апре­ля это­го года. У дру­го­го меж­ду­на­род­но­го агент­ства, Moody’s, рей­тинг Япо­нии уста­нов­лен на уровне «Аа3», а у Fitch — на отмет­ке «АА-» c нега­тив­ным про­гно­зом. По сло­вам дирек­то­ра по суве­рен­ным рей­тин­гам S&P Така­хи­ры Ога­вы, в реше­нии про­блем с госдол­гом стране тре­бу­ет­ся «ком­плекс­ный подход».

После пуб­ли­ка­ции его заяв­ле­ния о воз­мож­но­сти сни­же­ния кре­дит­но­го рей­тин­га Япо­нии доход­ность япон­ских деся­ти­лет­них обли­га­ций вырос­ла до рекорд­но­го уров­ня за послед­ние 3 неде­ли — до 0,995% (с уров­ня преды­ду­ще­го закры­тия сес­сии в 0,965%). Индекс Nikkei упал на 1,8%, до 8,165 — самый низ­кий уро­вень с мар­та 2009 года.

«Собы­тия в Евро­пе пока­зы­ва­ют, что когда стра­на теря­ет дове­рие рын­ков, то на опре­де­лен­ной точ­ке ситу­а­ция начи­на­ет ухуд­шать­ся очень быст­ро, — ска­зал Ога­ва. — Поли­ти­кам нуж­но дей­ство­вать с пони­ма­ни­ем, что у них мало вре­ме­ни, что­бы при­ве­сти в поря­док финан­сы стра­ны». По его сло­вам, «если стра­на не пред­при­ни­ма­ет мер на ран­ней ста­дии, то потом ста­но­вит­ся все труд­нее удер­жать дове­рие рынков».

По мне­нию пред­ста­ви­те­ля S&P, вла­сти Япо­нии не пред­при­ни­ма­ют доста­точ­но мер для ста­би­ли­за­ции бюд­жет­ных пока­за­те­лей. Ниж­няя пала­та пар­ла­мен­та Япо­нии одоб­ри­ла на этой неде­ле зако­но­про­ект, направ­лен­ный на уве­ли­че­ние нало­га на дохо­ды физи­че­ских лиц на 2,1% в год. Зако­но­да­те­ли пере­смот­ре­ли срок вве­де­ния этой меры с 10 лет, пред­ло­жен­ных пра­ви­тель­ством, до 25 лет, что­бы иметь воз­мож­ность поль­зо­вать­ся дан­ным источ­ни­ком дохо­дов для опла­ты лик­ви­да­ции послед­ствий зем­ле­тря­се­ний. Повы­шен­ный налог будет вве­ден в дей­ствие с 2013 года.

«Толь­ко пото­му, что этот зако­но­про­ект про­шел голо­со­ва­ние, — это не зна­чит, что он хорош для госу­дар­ствен­ных финан­сов, — ска­зал Ога­ва. — Поли­ти­ки склон­ны кон­цен­три­ро­вать­ся на мел­ких дета­лях, упус­кая из виду глав­ное». По его сло­вам, зако­но­да­те­ли, в част­но­сти, обе­ща­ли удво­ить налог с про­даж с 5% к 2015 году, но этот зако­но­про­ект до сих пор не был принят.

«Пре­мьер-министр Нода изо всех сил пыта­ет­ся най­ти реше­ния, кото­рые оппо­зи­ци­он­ные пар­тии смог­ли бы под­дер­жать, — ска­зал Хидео Кума­но, глав­ный эко­но­мист из Dai-Ichi Life Research Institute. — Но поли­ти­че­ские ком­про­мис­сы могут поме­шать при­ня­тию мер, что реаль­но необ­хо­ди­мо для экономики».

Меж­ду тем, по мне­нию наблю­да­те­лей, ситу­а­ция с дол­го­вой нагруз­кой в Япо­нии дале­ка от кри­ти­че­ской, посколь­ку подав­ля­ю­щая часть дол­га — это внут­рен­ние зай­мы. На этой неде­ле дан­ный фено­мен объ­яс­нил заме­сти­тель мини­стра финан­сов Япо­нии Фуми­хи­ко Игараси.

«Мы можем выпу­стить обли­га­ции по низ­ким про­цент­ным став­кам, и наша валю­та не осла­бе­ва­ет — более того, она лишь укреп­ля­ет­ся, пото­му что 95% япон­ских госу­дар­ствен­ных обли­га­ций до насто­я­ще­го вре­ме­ни финан­си­ру­ют­ся внут­ри стра­ны и лишь 5% при­над­ле­жат ино­стран­цам», — ска­зал зам­ми­ни­стра. Посколь­ку осо­бен­но­стью япон­ской эко­но­ми­ки явля­ет­ся то, что она зани­ма­ет пре­иму­ще­ствен­но на внут­рен­нем рын­ке, это дает ее финан­со­вой систе­ме опре­де­лен­ную стабильность.

Более того, в то вре­мя как ситу­а­ция в Евро­пе ухуд­ша­ет­ся, инве­сто­ры все боль­ше начи­на­ют рас­смат­ри­вать япон­скую иену как без­опас­ную «гавань». Япон­ская валю­та тор­гу­ет­ся на уровне чуть выше 103 иены за евро — ее курс вырос с уров­ня 103,15 евро на момент закры­тия вче­раш­них тор­гов в Нью-Йор­ке. Кро­ме того, иена под­ня­лась и по отно­ше­нию к дол­ла­ру — ее курс вырос на 0,3%.

Силь­ная иена меша­ет япон­ско­му экс­пор­ту, спрос на кото­рый в мире и без того сни­жа­ет­ся на фоне замед­ле­ния гло­баль­но­го эко­но­ми­че­ско­го роста и усу­губ­ле­ния дол­го­во­го кри­зи­са в Евро­пе. Это при­во­дит к сни­же­нию про­мыш­лен­но­го про­из­вод­ства в Япо­нии — в сен­тяб­ре оно упа­ло на 3,3%. Поэто­му, что­бы под­дер­жать экс­порт и эко­но­ми­че­ский рост в стране в целом, цен­тро­банк Япо­нии регу­ляр­но про­во­дит интер­вен­ции на валют­ных рын­ках, удер­жи­вая курс наци­о­наль­ной валю­ты от слиш­ком быст­ро­го роста. Впро­чем, это дает толь­ко крат­ко­вре­мен­ный эффект.

По мне­нию ана­ли­ти­ков бан­ка JPMorgan, в 2102 году япон­ская иена может обно­вить рекорд­ные мак­си­му­мы по отно­ше­нию к дол­ла­ру США. С их точ­ки зре­ния, во вто­рой поло­вине сле­ду­ю­ще­го года, когда гло­баль­ная эко­но­ми­ка вста­нет на путь вос­ста­нов­ле­ния, а евро­пей­ский дол­го­вой кри­зис будет бли­зок к раз­ре­ше­нию, спрос на дол­лар сре­ди инве­сто­ров упа­дет. В резуль­та­те он осла­бе­ет по отно­ше­нию к боль­шин­ству сво­их кон­ку­рен­тов, в том чис­ле и к япон­ской валю­те. Поэто­му в сле­ду­ю­щем году пара дол­лар-иена может побить уров­ни в 70—72 иены. Сей­час дол­лар сто­ит око­ло 77 иен.

То есть в целом ситу­а­ция в япон­ской эко­но­ми­ке не столь тра­гич­на, одна­ко стра­на слиш­ком увлек­лась вос­ста­нов­ле­ни­ем после зем­ле­тря­се­ния и ухуд­ши­ла свои кре­дит­ные показатели.

See the original post:
Япо­ния увлек­лась восстановлением