2012: грандиозная неопределенность

Автор: Нико­лай КОЧЕЛЯГИН

Новые про­гно­зы HSBC были в зна­чи­тель­ной сте­пе­ни пере­смот­ре­ны в сто­ро­ну пони­же­ния. На дан­ный момент ком­па­ния про­гно­зи­ру­ет пол­но­мас­штаб­ную рецес­сию для евро­зо­ны, по мень­шей мере тех­ни­че­скую рецес­сию для Вели­ко­бри­та­нии, ане­мич­ное вос­ста­нов­ле­ние эко­но­ми­ки США и вялый рост во мно­гих частях раз­ви­ва­ю­ще­го­ся мира.

Тем­пы роста миро­во­го ВВП в 2012 году достиг­нут 1,9% вме­сто 2,6%, про­гно­зи­ру­е­мых HSBC в октяб­ре. При этом рост раз­ви­тых эко­но­мик соста­вит 0,6% вме­сто 1,4%, а раз­ви­ва­ю­щих­ся — 5,3% про­тив 5,9%.

Основ­ные опа­се­ния авто­ров обзо­ра HSBC «Macro Global Economics» свя­за­ны с евро­зо­ной. По их мне­нию, ее раз­де­ле­ние может при­ве­сти к новой Вели­кой депрес­сии. Сего­дня оче­вид­но, что поли­ти­ки осо­зна­ют этот риск. Одна­ко у мно­гих инве­сто­ров дру­гое мне­ние на этот счет.

Но даже если евро выжи­вет, суще­ству­ет мно­го рис­ков даль­ней­ше­го замед­ле­ния тем­пов миро­во­го роста. Экс­пер­ты бан­ка выде­ля­ют три глав­ные опас­но­сти для гло­баль­ной эко­но­ми­ки: рис­ки, спря­тан­ные в «чер­ном ящи­ке» миро­вой финан­со­вой систе­мы, гло­баль­ное рас­про­стра­не­ние дол­го­во­го кри­зи­са и про­бле­мы, свя­зан­ные с бес­по­мощ­но­стью политиков.

Локо­мо­ти­вом миро­вой эко­но­ми­ки, кото­рый вытя­нет всех из рецес­сии, при­ня­то назы­вать веду­щие раз­ви­ва­ю­щи­е­ся стра­ны, такие как Китай, Индия, Бра­зи­лия, Индо­не­зия. Одна­ко Меж­ду­на­род­ный валют­ный фонд в сво­ем послед­нем про­гно­зе вклю­чил в это спи­сок и круп­ные раз­ви­тые страны.

Лиде­ра­ми эко­но­ми­че­ско­го роста в пред­сто­я­щем году могут стать Япо­ния, Новая Зелан­дия, Австра­лия и США, счи­та­ют экс­пер­ты МВФ.

Раз­ви­тие эко­но­ми­ки США, по про­гно­зам фон­да, в насту­па­ю­щем году выгля­дит доста­точ­но опти­ми­стич­но. Основ­ные мак­ро­эко­но­ми­че­ские пока­за­те­ли стра­ны улуч­шат­ся. Исклю­че­ни­ем явля­ет­ся лишь раз­мер сово­куп­но­го дол­га, кото­рый про­дол­жит расти.

Пози­тив­ный про­гноз по эко­но­ми­ке Япо­нии обу­слов­лен тем обсто­я­тель­ством, что она смо­жет вос­ста­но­вить­ся после суще­ствен­но­го спа­да в теку­щем году, свя­зан­но­го с лик­ви­да­ци­ей послед­ствий эко­ло­ги­че­ской ката­стро­фы. В Стране вос­хо­дя­ще­го солн­ца по-преж­не­му будет наблю­дать­ся дефля­ция, одна­ко ее вели­чи­на не пре­вы­сит 0,26—0,3% с уче­том кор­рек­ти­ро­вок 2011 года. Рост внеш­ней задол­жен­но­сти будет про­те­кать уме­рен­ны­ми тем­па­ми и кон­цу ана­ли­зи­ру­е­мо­го пери­о­да может достиг­нуть 225—230% от ВВП.

Инте­рес­ны­ми в плане эко­но­ми­че­ско­го роста выгля­дят эко­но­ми­ки Австра­лии и Новой Зелан­дии. Замед­ле­ние инфля­ци­он­ных про­цес­сов и сокра­ще­ние без­ра­бо­ти­цы в этих стра­нах будут про­ис­хо­дить на фоне суще­ствен­но­го рас­ши­ре­ния отри­ца­тель­но­го саль­до внеш­ней торговли.

В отно­ше­нии рос­сий­ской эко­но­ми­ки в HSBC ука­зы­ва­ют, что она завер­ша­ет этот год на пози­тив­ной ноте. Одна­ко есть серьез­ные опа­се­ния по пово­ду устой­чи­во­сти этих тен­ден­ций. Во-пер­вых, сего­дня эко­но­ми­че­ский рост в Рос­сии бази­ру­ет­ся на внут­рен­нем потреб­ле­нии и инве­сти­ци­он­ном спро­се, тогда как экс­порт вно­сит незна­чи­тель­ный вклад. Эта модель роста осно­ва­на на пере­ра­бот­ке непред­ви­ден­ной при­бы­ли от про­да­жи неф­ти через бюд­жет­ные и кре­дит­ные кана­лы, кото­рые могут рабо­тать толь­ко в том слу­чае, если такая при­быль про­дол­жит рас­ти бла­го­да­ря уве­ли­че­нию цен на нефть. Без это­го фак­то­ра бан­кам при­дет­ся сдер­жи­вать кре­дит­ный рост, что при­ве­дет к сни­же­нию потреб­ле­ния. Для сба­лан­си­ро­ван­но­го феде­раль­но­го бюд­же­та уже необ­хо­ди­ма цена на нефть выше 100 дол­ла­ров за бар­рель. Таким обра­зом, все бюд­жет­ные сти­му­лы для уско­ре­ния роста эко­но­ми­ки исчерпаны.

Во-вто­рых, уве­ли­чи­ва­ю­щи­е­ся поли­ти­че­ские рис­ки в Рос­сии, веро­ят­но, заста­вят инве­сто­ров отло­жить мно­гие про­ек­ты до окон­ча­ния пре­зи­дент­ских выбо­ров и фор­ми­ро­ва­ния ново­го пра­ви­тель­ства. Это при­ве­дет к уве­ли­че­нию отто­ка капи­та­ла и «пау­зе» в част­ном инве­сти­ро­ва­нии в 2012 году.

В‑третьих, тен­ден­ция к сни­же­нию инфля­ции еще не окреп­ла и базо­вая инфля­ция оста­ет­ся высо­кой. Нега­тив­ный эффект базы может повер­нуть вспять нис­хо­дя­щий инфля­ци­он­ный тренд, наме­тив­ший­ся во вто­рой поло­вине 2011 года. Кро­ме это­го, более высо­кая инфля­ция «съест» реаль­ные дохо­ды насе­ле­ния, что нега­тив­но повли­я­ет на пока­за­те­ли эко­но­ми­че­ско­го роста России.

Помощ­ник пре­зи­ден­та Арка­дий Двор­ко­вич заявил на этой неде­ле, что рос­сий­ская эко­но­ми­ка смо­жет про­де­мон­стри­ро­вать рост в 2012 году даже при рецес­сии в мире, а отток капи­та­ла посте­пен­но сме­нит­ся при­то­ком бла­го­да­ря ослаб­ле­нию поли­ти­че­ских рис­ков после пре­зи­дент­ских выбо­ров. Основ­ной про­гноз вла­стей: рост ВВП в 2012 году на 3,7% при сред­не­го­до­вой цене на нефть в $100 за бар­рель Urals.

Одна­ко экс­пер­ты HSBC рас­счи­ты­ва­ют, что ВВП Рос­сии будет рас­ти лишь на 3% в год. При­чем такие тем­пы сохра­нят­ся в тече­ние несколь­ких лет.

Гер­ман­ский эко­но­мист Андре­ас Мен­ни­ке, один из веду­щих немец­ких спе­ци­а­ли­стов по рос­сий­ско­му фон­до­во­му рын­ку, счи­та­ет, что в 2012 году Рос­сия столк­нет­ся с охла­жде­ни­ем эко­но­ми­ки, и рост ВВП оста­нет­ся в пре­де­лах 2—3%. И это при усло­вии, что не рух­нут цены на нефть и газ. 

При этом экс­перт вполне допус­ка­ет, что цены на энер­го­но­си­те­ли и вооб­ще на сырье сни­зят­ся, посколь­ку в Евро­пе будут наблю­дать­ся «рецес­си­он­ные тен­ден­ции, к тому же про­изой­дет замед­ле­ние тем­пов роста эко­но­ми­ки в Китае, кото­рый игра­ет очень важ­ную роль как гло­баль­но дей­ству­ю­щий импор­тер сырья».

Сни­же­ние цен на нефть явля­ет­ся глав­ной опас­но­стью для эко­но­ми­ки Рос­сии, отме­тил экс­перт в интер­вью Deutsche Welle. Поэто­му в дан­ный момент пози­тив­ные про­гно­зы по рос­сий­ской эко­но­ми­ке выгля­дят доста­точ­но хруп­ки­ми. Стра­на слиш­ком зави­си­ма от миро­вых тен­ден­ций, кото­рые, в свою оче­редь будут опре­де­лять­ся почти непред­ска­зу­е­мым фак­то­ром: ситу­а­ци­ей в зоне евро.