Как Тимур Кулибаев КМГ обыграл

На днях казахстанскую прессу облетела новость о том, что АО «Разведка Добыча «КазМунайГаз» наконец-то выкупило на Казахстанской фондовой бирже 320688 своих простых акций и 61,3 миллиона GDR. Из публикаций прессы со ссылкой на KASE следует, что акции приобретались по 84 доллара за штуку, GDR — по 14 долларов, а общие расходы эмитента на выкуп ценных бумаг составили 885,1 миллиона долларов США.

Чуть позднее АО «РД «КазМунайГаз» сообщило, что с 20 февраля по 5 апреля 2018 года на Казахстанской фондовой бирже состоятся специализированные торги по выкупу его ценных бумаг. Поскольку на 22 января 2018 года эмитентом были получены уведомления о планах предъявить к выкупу 119741576 GDR, что составляло приблизительно 87% от их общего количества в обращении, то на втором этапе общее количество приобретаемых GDR составит порядка 58,4 миллиона, а расходы на их оплату – 817,6 миллиона долларов США.

Таким образом, в скором времени национальной компании «КазМунайГаз» будет принадлежать более 75% прав голосов в АО «РД «КазМунайГаз», и она сможет провести решение акционерного собрания об исключении GDR из официального списка ценных бумаг, торгуемых на Лондонской бирже, и осуществить делистинг обыкновенных акций с Казахстанской фондовой биржи. Судя из сообщений в прессе, все это ожидается 11 мая 2018 года.

В целом рынок и рейтинговые агентства положительно относятся к происходящему. Так, S&P Global Ratings ранее подтвердило долгосрочные корпоративные рейтинги «BB-» национальной компании «КазМунайГаз» и её дочерней компании «Разведка Добыча «КазМунайГаз» с прогнозом изменения рейтингов — «Стабильный». Также подтвержден рейтинг КМГ по национальной шкале на уровне «kzA-».

Цитируем пресс-релиз S&P Global Ratings:

«Подтверждение рейтингов КМГ отражает наше мнение о том, что возможный доступ к средствам на балансе РД КМГ после выкупа акций миноритарных акционеров, а также рост цен на нефть и ожидаемое завершение ключевых капитальных проектов позволят КМГ улучшить свои кредитные характеристики. Кроме того, мы ожидаем, что недавнее продление сроков исполнения опциона на выкуп доли в Кашаганском проекте до 2020–2022 гг. обеспечит компании дополнительную гибкость”.

«Ранее мы полагали, что крупные денежные средства на балансе РД КМГ (около 4 млрд долларов) были напрямую недоступны для обслуживания долга на уровне материнской компании. В соответствии с нашей текущей оценкой около 2 млрд долларов денежных средств на балансе РД КМГ будут использованы для выкупа акций миноритарных акционеров, в то время как большая часть оставшихся 2 млрд долларов должна стать доступна для КМГ. Следовательно, при расчете скорректированного долга КМГ мы будем вычитать средства, доступные для погашения долга материнской компании».

Таким образом, можно начать поздравлять председателя правления национальной компании «КазМунайГаз» Сауата Мынбаева, которому удалось решить одну из главных проблем, мешавших реформировать квазигосударственную структуру, и тем самым адаптировать ее к кардинально изменившимся за последние десять лет макроэкономическим и казахстанским внутриполитическим условиям. Другое дело, что победа эта может оказаться «пирровой», и в скором времени Саута Мынбаева могут попросить на выход.

О том, что такой вариант развития событий не просто возможен, а неизбежен, свидетельствует тот факт, что его ключевой оппонент – Тимур Кулибаев, глава НПП «Атамекен» и средний зять президента РК, после многомесячной закулисной борьбы все-таки смог отстоять свои интересы.

Дело в том, что подавляющая часть GDR, которые АО «РД «КазМунайГаз» в 2006 году разместило на Лондонской бирже, оказалась именно в его руках. Позднее часть этих GDR, равная 10% от общего числа простых акций эмитента, была Кулибаевым продана его китайским партнерам.

Именно поэтому попытки Сауата Мынбаева выкупить простые акции и GDR АО «РД «КазМунайГаз» подешевле встретили столь дружное и весьма эффективное сопротивление со стороны совета директоров последнего. В свое время эта тема подробно обсуждалась в казахстанской прессе (например, в этой статье).

В результате руководству национальной компании «КазМунайГаз» пришлось серьезно корректировать свое предложение. В итоге выкуп ценных бумаг АО «РД «КазМунайГаз» с рынка, то есть в основном у Тимура Кулибаева и его китайских партнеров, проводится по ценам, практически соответствующим ценам первоначального размещения на Лондонской бирже в 2006 году.

В подтверждение этого факта процитируем сообщение Казахстанской фондовой биржи того периода:

«АО “Разведка Добыча “КазМунайГаз” (далее “РД КМГ” или “Компания”), один из ведущих производителей нефти в РК, сообщает об успешном завершении размещения ГДР и обыкновенных акций среди инвесторов (“Глобальное размещение”) по цене глобальной депозитарной расписки в размере 14,64 долларов США и цене простой акции в размере 11163,39 тенге (именуемых вместе “Цена глобального размещения”).

Глобальное размещение состоит из 23 086 791 вновь выпущенных простых акций, предлагаемых Компанией наряду с 3 463 019 существующими простыми акциями, которые размещаются андеррайтерами от имени АО “НК “КазМунайГаз” (НК “КМГ”) с целью стабилизации рынка после размещения. Ценные бумаги размещаются в форме (i) глобальных депозитарных расписок (“ГДР”) для листинга на Лондонской фондовой бирже, и (ii) простых акций (“Акций”), которые уже находятся в листинге Казахстанской фондовой биржи. Одной простой акции соответствуют шесть ГДР.

Исходя из Цены глобального размещения, объем Глобального размещения до акций, размещаемых с целью стабилизации составляет, приблизительно, 2,0 млрд. долларов США (приблизительно, 258 млрд. тенге), что обусловит рыночную капитализацию (без учета привилегированных акций) в размере, приблизительно, 6,2 млрд. долларов США или 784 млрд. тенге».

Таким образом, когда в начале 2018 года казахстанский «Форбс» признал Тимура Кулибаева лучшим бизнесменом страны, он не сильно погрешил против истины. Ведь ему удалось то, что не по силам другим отечественным предпринимателям – вернуть назад свои инвестиции, хотя мировой рынок нефти за двенадцать лет изменился до неузнаваемости.