Страх и оптимизм помогают сырью

Нефть рос­ла на фун­да­мен­таль­ных факторах

Дина­ми­ка цен на нефть про­дол­жа­ет опре­де­лять­ся пер­спек­ти­ва­ми изме­не­ния спро­са и пред­ло­же­ния. Ана­ли­ти­ки отме­ча­ют ослаб­ле­ние с кон­ца минув­ше­го года спе­ку­ля­тив­но­го фак­то­ра на рынке.

В этих усло­ви­ях спрос опре­де­ля­ет­ся дол­го­вой ситу­а­ци­ей в Евро­пе и глу­би­ной рецес­сии в стра­нах ЕС, тем­па­ми выхо­да из кри­зи­са эко­но­ми­ки США и дру­гих раз­ви­тых стран, воз­мож­но­стью и мас­шта­ба­ми замед­ле­ния эко­но­ми­ки Китая.

Ана­ли­ти­ки бан­ка Nomura отме­ча­ют все еще сохра­ня­ю­щий­ся риск «жест­кой посад­ки» китай­ской эко­но­ми­ки. Веро­ят­ность тако­го раз­ви­тия ситу­а­ции в эко­но­ми­ке КНР банк оце­ни­ва­ет в 33%, отме­чая, что госу­дар­ство сде­ла­ет все, что­бы не допу­стить потря­се­ний во вре­мя пере­да­чи вла­сти пято­му поко­ле­нию ком­му­ни­сти­че­ских лиде­ров в 2012—2013 годах.

Ана­ли­ти­ки пола­га­ют, что рецес­сия даже в боль­шин­стве стран евро­зо­ны шоком для рын­ков не ста­нет: эко­но­ми­че­ский спад уже «зало­жен в кур­сы», как выра­жа­ют­ся бир­же­ви­ки. Вопрос теперь толь­ко в том, удаст­ся ли круп­ней­шим эко­но­ми­кам Евро­пы — немец­кой и фран­цуз­ской — избе­жать сокра­ще­ния ВВП и тем самым хотя бы частич­но ниве­ли­ро­вать послед­ствия спа­да в Ита­лии и Испа­нии. Но даже если в состо­я­нии рецес­сии ока­жут­ся не толь­ко такие завя­зан­ные на экс­порт стра­ны, как Нидер­лан­ды, Фин­лян­дии, Австрия, но и Фран­ция с Гер­ма­ни­ей, пери­од отри­ца­тель­но­го роста в евро­зоне ока­жет­ся непро­дол­жи­тель­ным, а паде­ние — дале­ко не столь глу­бо­ким, как в 2009 году, наде­ют­ся эксперты.

Воз­мож­ные про­бле­мы с пред­ло­же­ни­ем свя­зы­ва­ют­ся в насто­я­щее вре­мя с ситу­а­ци­ей вокруг Ира­на, кото­рый высту­пил с угро­за­ми бло­ки­ро­вать судо­ход­ство через Ормуз­ский про­лив, по кото­ро­му идет до 40% миро­во­го обо­ро­та неф­ти, в ответ на уси­ле­ние санк­ций со сто­ро­ны запад­ных стран.

Меж­ду тем США уже нача­ли уже­сто­че­ние санк­ций про­тив Ира­на. В послед­ний день ста­ро­го года пре­зи­дент США Барак Оба­ма под­пи­сал закон о мерах нака­за­ния ино­стран­ных финан­со­вых инсти­ту­тов, веду­щих биз­нес с цен­траль­ным бан­ком Ира­на — Бан­ком Мар­ка­зи. Закон направ­лен про­тив любо­го, кто име­ет дело с цен­тро­бан­ком Ира­на, и при­зван заста­вить дру­гие стра­ны выби­рать меж­ду покуп­кой неф­ти у Ира­на и пол­ным исклю­че­ни­ем из опе­ра­ций с аме­ри­кан­ски­ми финан­со­вы­ми учре­жде­ни­я­ми и банками.

Новые санк­ции всту­па­ют в силу через 60 дней, что дает Теге­ра­ну вре­мя на то, что­бы при­нять меж­ду­на­род­ные тре­бо­ва­ния и отка­зать­ся от сво­ей про­грам­мы раз­ви­тия ядер­но­го ору­жия. Одна­ко по дан­ным иран­ских источ­ни­ков, нали­цо все при­зна­ки того, что вме­сто исполь­зо­ва­ния воз­мож­но­сти отсту­пить Теге­ран, похо­же, готов пой­ти на обостре­ние с Соеди­нен­ны­ми Шта­та­ми и сво­и­ми про­чи­ми про­тив­ни­ка­ми в зоне Пер­сид­ско­го зали­ва и на Ближ­нем Восто­ке в целом.

В свою оче­редь Фран­ция при­зва­ла сво­их евро­пей­ских парт­не­ров после­до­вать это­му при­ме­ру до кон­ца янва­ря. Стра­ны Евро­со­ю­за при­шли к прин­ци­пи­аль­но­му согла­сию по вопро­су вве­де­ния эмбар­го на импорт иран­ской неф­ти в сере­дине минув­шей неде­ли. Реше­ние о вве­де­нии неф­тя­но­го эмбар­го в отно­ше­нии Теге­ра­на может быть при­ня­то в ходе запла­ни­ро­ван­ной на 30 янва­ря в Брюс­се­ле встре­чи глав дипло­ма­ти­че­ских ведомств ЕС.

«Наде­юсь, что реше­ние о вве­де­нии эмбар­го будет достиг­ну­то, — сооб­щил жур­на­ли­стам гла­ва фран­цуз­ско­го МИД Ален Жюп­пе. — Мы сде­ла­ем все воз­мож­ное, что­бы предо­ста­вить нашим парт­не­рам аль­тер­на­тив­ные источ­ни­ки нефти».

Евро­со­юз тре­бу­ет от Теге­ра­на «вклю­че­ния в кон­струк­тив­ный меж­ду­на­род­ный диа­лог» по уре­гу­ли­ро­ва­нию иран­ской ядер­ной про­бле­мы. Стра­ны ЕС импор­ти­ру­ют чуть менее 20% всей про­да­ва­е­мой режи­мом аятолл неф­ти. Сре­ди глав­ных импор­те­ров пер­сид­ско­го чер­но­го золо­та — Гре­ция, Испа­ния, Ита­лия и Нидерланды.

Отго­лос­ки «араб­ской вес­ны» 2011 года и ее послед­ствия для неф­тя­но­го рын­ка вклю­че­ны в рей­тин­ги гео­по­ли­ти­че­ских рис­ков Nomura. Сирия все еще может раз­де­лить участь Туни­са, Егип­та и Ливии, где режим сме­нил­ся рево­лю­ци­он­ным путем, счи­та­ют экс­пер­ты. После всплес­ка наси­лия в сто­ли­це Ливии гла­ва вре­мен­но­го пра­ви­тель­ства заявил, что в стране может начать­ся граж­дан­ская война.

Росту цен на чер­ное золо­то спо­соб­ство­ва­ли так­же мак­ро­эко­но­ми­че­ские дан­ные из США. По дан­ным Инсти­ту­та управ­ле­ния постав­ка­ми США, индекс дело­вой актив­но­сти в про­из­вод­ствен­ном сек­то­ре США (ISM Manufacturing) в декаб­ре достиг мак­си­му­ма за послед­ние шесть меся­цев, соста­вив 53,9 пунк­та про­тив 52,7 пунк­та в нояб­ре. Ана­ли­ти­ки, опро­шен­ные агент­ством MarketWatch, ожи­да­ли роста пока­за­те­ля до 53 пунктов.

Кро­ме того, появи­лись дан­ные о том, что про­из­вод­ствен­ная актив­ность в Австра­лии в декаб­ре уве­ли­чи­лась впер­вые за пол­го­да, а индекс мене­дже­ров заку­пок Китая в декаб­ре вырос до 50,3 пунк­та. Индекс гло­баль­ной дело­вой актив­но­сти (PMI), рас­счи­ты­ва­е­мый бан­ком JPMorgan, в декаб­ре соста­вил 50,8% про­тив 49,7% в ноябре.

Индекс мене­дже­ров по закуп­кам (PMI), отра­жа­ю­щий дина­ми­ку дело­вой актив­но­сти в сфе­ре услуг Вели­ко­бри­та­нии, повы­сил­ся в декаб­ре 2011 года до 54,0 пунк­та про­тив 52,1 пунк­та меся­цем ранее. Декабрь­ские дан­ные в стро­и­тель­стве про­де­мон­стри­ро­ва­ли уве­рен­ный рост, про­длив поло­жи­тель­ный тренд до 12 меся­цев. Уро­вень без­ра­бо­ти­цы в США в декаб­ре 2011 года по срав­не­нию с преды­ду­щим меся­цем сни­зил­ся на 0,2% и соста­вил 8,5%.

В целом на минув­шей неде­ле новост­ной фон на неф­тя­ном рын­ке бла­го­при­ят­ство­вал «быкам». В пер­вый тор­го­вый день, 3 янва­ря, нефть вырос­ла в цене более чем на $4 за бар­рель. Основ­ным пово­дом для роста цен послу­жи­ло напря­же­ние отно­ше­ний меж­ду США и Ира­ном вокруг Ормуз­ско­го пролива.

В резуль­та­те тор­го­вая неде­ля при неко­то­рой вола­тиль­но­сти завер­ши­лась успе­хом «быков». Коти­ров­ки неф­ти Brent повы­си­лись на 5,29%, до $113,06, а цена лег­кой аме­ри­кан­ской неф­ти Light Sweet Crude (WTI) воз­рос­ла на 2,76%, до $101,56 за бар­рель. Ана­ли­ти­ки отме­ча­ют, что за послед­нюю неде­лю коти­ров­ки неф­ти Brent уже при­ба­ви­ли $5, а могут вырас­ти еще на $50 за баррель.

Золо­то ведет себя как валюта

Фун­да­мен­таль­ные пока­за­те­ли спро­са и пред­ло­же­ния сей­час мало вли­я­ют на цено­об­ра­зо­ва­ние золо­та. Что дей­стви­тель­но важ­но, так это инве­сти­ци­он­ный спрос и актив­ность офи­ци­аль­но­го сек­то­ра, то есть центробанков.

Как и три года назад, лик­вид­ность сей­час на пер­вом месте, един­ствен­ный защит­ный актив — дол­лар США, а золо­то вме­сте с цен­ны­ми бума­га­ми, сырьем и дру­ги­ми инстру­мен­та­ми ухо­дит в груп­пу рис­ко­вых акти­вов. К это­му добав­ля­ет­ся еще одно обсто­я­тель­ство — три года назад попу­ляр­ность золо­та сре­ди инве­сто­ров и сум­мар­ные пози­ции в порт­фе­лях, ско­рее все­го, были мень­ше, чем сей­час. К тому же мно­гие из тех, то поку­пал золо­то на про­тя­же­нии этих трех лет, долж­ны быть в плю­се и, веро­ят­но, захо­тят зафик­си­ро­вать при­быль. Тем более если им пона­до­бит­ся покры­вать убыт­ки по дру­гим пози­ци­ям. Таким обра­зом, сего­дня объ­ем золо­та, кото­рый потен­ци­аль­но может вый­ти на рынок, боль­ше, чем в 2008 году.

В то же вре­мя, как толь­ко опа­се­ния недо­ста­точ­ной лик­вид­но­сти будут сня­ты, на пер­вый план вый­дет зада­ча захеджи­ро­вать капи­та­лы от инфля­ции. Золо­то все­гда счи­та­лось хоро­шей стра­хов­кой от таких рис­ков — валю­той, кото­рую невоз­мож­но напе­ча­тать по реше­нию ЦБ. Поэто­му при таком сце­на­рии вслед за сни­же­ни­ем цен на волне бег­ства в лик­вид­ность дол­жен после­до­вать рост на волне бег­ства от инфляции.

Что каса­ет­ся цен­траль­ных бан­ков, пока никто из актив­ных поку­па­те­лей золо­та не заяв­лял об изме­не­нии поли­ти­ки. Евро­пей­ские ЦБ так­же не наме­ре­ны воз­об­нов­лять про­да­жу золо­та. Учи­ты­вая отсут­ствие спо­соб­но­сти бумаж­ных валют сохра­нять цен­ность, вряд ли поли­ти­ка цен­траль­ных бан­ков поме­ня­ет­ся, по край­ней мере в бли­жай­шее время.

Учи­ты­вая эти фак­то­ры, мож­но с уве­рен­но­стью ска­зать, что в 2012 году золо­то про­дол­жит доро­жать и будет вос­тре­бо­ва­но все­ми сег­мен­та­ми рын­ка, счи­та­ют экс­пер­ты «Вест­ни­ка золотопромышленника».

Отно­ше­ние к рис­ку ухуд­ши­лось, одна­ко это пока не отра­зи­лось на пози­ци­ях метал­ла. Бес­по­кой­ство сре­ди инве­сто­ров отно­си­тель­но дол­го­вых про­блем евро­зо­ны уси­ли­лось после того, как появи­лись сооб­ще­ния о рас­ши­ре­нии бюд­жет­ных дефи­ци­тов отдель­ных стран реги­о­на. Это вновь подо­гре­ло спе­ку­ля­ции на тему о воз­мож­ном пони­же­нии рей­тин­гов в евро­зоне, вклю­чая стра­ны с рей­тин­гом «ААА».

Уси­лив­ши­е­ся опа­се­ния огра­ни­чи­ли рост сто­и­мо­сти рис­ко­ван­ных акти­вов и ока­за­ли дав­ле­ние на евро, кото­рый утра­тил заво­е­ван­ные пози­ции про­тив дол­ла­ра. Одна­ко золо­то извлек­ло неко­то­рую выго­ду из сло­жив­шей­ся ситу­а­ции, посколь­ку неко­то­рые инве­сто­ры вновь уви­де­ли в метал­ле защит­ный инстру­мент и пред­по­чли поку­пать его по отно­си­тель­но низ­ким ценам. В резуль­та­те коти­ров­ки закры­лись в кон­це неде­ли ростом тре­тью сес­сию под­ряд. Воз­рос­шая напря­жен­ность меж­ду Ира­ном и Запа­дом так­же ока­зы­ва­ет под­держ­ку коти­ров­кам дра­го­цен­но­го метал­ла как акти­ву-убе­жи­щу.

По ито­гам неде­ли на налич­ном рын­ке дра­го­цен­ных метал­лов в Лон­доне спо­то­вая цена золо­та повы­си­лась к про­шлой пят­ни­це, 6 янва­ря, на $46,5, или на 2,95%, до $1621 за трой­скую унцию.

Тем не менее, если опа­се­ния отно­си­тель­но дол­го­вых про­блем евро­зо­ны про­дол­жат уси­ли­вать­ся и отказ от рис­ка вновь набе­рет обо­ро­ты, поло­же­ние золо­та может ухудшиться.

Коти­ров­ки про­мыш­лен­ных метал­лов на Лон­дон­ской бир­же метал­лов (LME) сохра­ня­ли вола­тиль­ность без выра­жен­ной тен­ден­ции. По ито­гам уко­ро­чен­ной пер­вой неде­ли года тор­ги трех­ме­сяч­ны­ми фью­черса­ми закры­лись повы­ше­ни­ем коти­ро­вок по оло­ву на 4,62%, алю­ми­нию на 2,36%, нике­лю на 2,16%. В то же вре­мя медь поде­ше­ве­ла на 0,4%, сви­нец на 0,37%, цинк — на 0,11%.

Ана­ли­ти­ки ожи­да­ют сохра­не­ния вола­тиль­но­сти сырье­вых рын­ков из-за нере­шен­но­сти ситу­а­ции в Евро­пе и нарас­та­ния напря­жен­но­сти меж­ду Ира­ном и Западом.

See more here:
Страх и опти­мизм помо­га­ют сырью